事件：11月2日晚，为规范小额贷款公司网络小额贷款业务，防范网络小贷业务风险，银保监会会同中国人民银行发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。

　　点评：

　　高出资比例重塑联合贷，小贷公司补充资本金需求大

　　30%的出资比例严格限制小贷公司的杠杆率，同时防范风险转嫁。暂行办法规定小贷款公司的出资比例不得低于30%，这一比例对很多小贷公司有所冲击，以蚂蚁为例，截至6月末，蚂蚁促成的消费贷余额17320亿元，按蚂蚁披露，由金融机构放款及ABS融资占比98%来计算，蚂蚁联合贷款的出资比例应为1：9，之后将整改为3：7，暂行办法30%的出资比例大幅降低了小贷公司的高杠杆率。另一方面，出资比例的限制防止网络小贷将信贷资产风险转嫁给银行、消费金融公司等。

　　小贷公司扩充资本金的需求增加。暂行办法规定小额贷款公司通过非标准化融资不得超过1倍净资产；通过标准化形式融资不得超过4倍净资产，合计融资规模不得超过5倍净资产。由于小贷公司的出资比例增加（30%），融资需求增加，5倍净资产的规定要求小贷公司扩充资本金。

　　监管强度趋同消金公司，源头防范违约风险

　　网络小贷将逐步被纳入银保监会监管体系，监管强度趋同消金公司。暂行办法要求未经银保监会批准，不得跨省级行政区域开展网络小额贷款业务，一方面鉴于当前网络小贷公司大多存在跨省域经营，这类公司在过渡期内（3年）将面临清退存量不合规资产的问题。另一方面互联网小贷公司如果需要进行跨省业务，需经银保监会批准，可以说其被纳入银保监会监管体系中，与此前归地方金融监督管理局管理相比，网络小贷的监管强度和消费金融公司趋同，一定程度上使得金融行业更加规范。

　　办法有利于在源头上降低违约风险，防止多头借贷和过度负债。在贷款金方面，单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。由于单户年均收入在90万以上的家庭并不算多，办法施行后自然人的授信额度基本达不到30万，该条款防止个人过度负债和多头借贷，在源头上防范违约风险。

　　银保监会出台网络小贷暂行办法，要求网络小贷公司降低杠杆水平、鼓励补充资本金，对多头借贷和过度负债进行限制。网络小贷的监管力度逐步向消金公司趋近，体现了监管一致性要求，与先前商业银行互联网贷款新规相互补充。随着《办法》落地，商业银行将进一步拓宽规模增长渠道，降低贷款出资风险，支撑银行股估值上行。个股方面，主推零售银行龙头-平安银行，关注招商、张家港、光大、兴业等。

　　风险提示：全球疫情蔓延，经济下行导致资产质量恶化；正式政策变化等。