事件：公司发布2020年三季报，公司实现营业收入519.28亿元，同比增长25.66%，实现归属于母公司所有者的净利润18.87亿元，同比下降28.71%。扣非净利润15.46亿元，同比下降38.97%。

　　点评：

　　Q3业绩改善，降幅收窄。公司前三季度营收增速为25.66%，同比提升24.34个百分点。归母净利润增速为-28.71%，业绩降幅收窄，较去年同期改善4.25个百分点。Q3单季度归母净利润7.93亿，同比增速-1.79%，较去年同比大幅改善53.08个百分点。成本上涨下盈利有所下降。前三季度毛利率与净利率分别为5.69%与3.69%，分别同比下滑3.88与2.74个百分点。其中工商业/建筑业/运输业毛利率分别为6.01%/4.74%/2.31%，分别较去年同期下滑4.11/0.92/0.49个百分点。

　　钢材产销量稳健增长，售价略有下滑。前三季度冷轧钢材产量/销量144.44/146.72万吨，同比增长8.51%/4.60%；热轧钢材产量/销量580.39/576.6万吨，同比增长4.12%/1.55%；冷轧钢材平均售价3,851.05元/吨，同比下滑1.34%。热轧钢材平均售价3,437.91元/吨，同比下滑4.72%。

　　子公司新华金属拟分拆上市，有望提升经营效率。子公司新华金属作为填补国内空白的第一家生产高强度低松弛预应力混凝土用钢绞线产品企业，行业地位较为突出。本次分拆上市不仅可助力上市公司更好聚焦主业发展、优化业务架构，同时新华金属可拓宽融资渠道以更好应对业务扩张需求，从而提高新钢股份和其他新华金属股东的投资回报，助力估值提升。

　　投资建议：预计2020-2022年EPS分别为0.80/0.81/0.85，对应PE分别为5.46/5.39/5.14。

　　风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动