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钢铁行业周报:库存去化顺畅
内容摘要
  投资策略:十月以来钢材价格表现偏强,一方面原料端焦炭供应收缩资源紧缺,持续提价,对钢材形成成本支撑;另一方面旺季高强度持续性超出预期。十一假期后四周社会库存去化速度为五年最快,周均去化80万吨,过去5年均值为34.7万吨,2019年则为51万吨。调研反馈下游工业和建筑业需求均不俗,制造业中汽车、机械、家电持续升温,相应品种的钢厂接单情况良好,建筑业方面,本周建筑钢日均成交超过春旺季高点,创出年内新高。对于需求较九月重新回升可能来自于黑色产业链特有的预期波动较大有关,造成了两月来黑色与有色价格走势强弱有所不同。此外虽然九月地产开工开始下行,但实际属于慢变量,当月财政拨付加快,基建改善缓解了地产投资走弱的影响。同时今年冷冬也导致了建筑业赶工节奏加快。一系列因素推动钢价修复九月跌幅。如果按照2019年经验,较高的社库去化速度仍有可能在未来2-3周维持,如能实现,社库压力将缓解。从市场表现来看,由于短期基本面好于市场预期,同时资金面近期偏紧,风格出现切换迹象,钢铁股近期有一定相对收益,主要由于龙头钢企受益于下游汽车家电的旺盛需求,业绩同比增速出现向上拐点,加上估值偏低,资金配置需求上升,重点关注标的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢。除此之外从中长期的角度可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

  一周市场回顾:本周上证综合指数上涨2.72%,申万钢铁板块上涨7.15%。本周螺纹钢主力合约以3782元/吨收盘,周环比升80元/吨,幅度2.16%,热轧卷板主力合约以3920元/吨收盘,周环比升56元/吨,幅度1.45%;铁矿石主力合约以789.5元/吨收盘,周环比降5元/吨,幅度0.63%。

  成交微增:本周全国建筑钢材成交量周平均值为25.35万吨,环比增0.59万吨;五大品种社会库存1229.81万吨,环比降79.07万吨。本周厂库、社库继续保持快速去化,表观消费持续边际改善,整体成交情况好于往年同期,地产赶工叠加基建发力,终端需求韧性较强,若需求能继续维持,高库存压力将逐步缓解。

  高炉开工率继续回落:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为67.13%和70.29%,环比-0.69PCT及-4.35PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.88%和81.41%,环比-0.20PCT及-2.76PCT。本周102家电弧炉开工率73.39%,环比降0.08PCT;产能利用率62.27%,环比降0.44%。据Mysteel,在严格落实《唐山市2020-2021年度秋冬季空气质量强化保障方案》的基础上,唐山市自4日16时至6日10时采取加严管控措施,周内唐山高炉开工率明显下滑,考虑到采暖季临近,预计高炉开工率或将持续保持下行趋势。

  钢价小幅上涨:Myspic综合钢价指数周环比增1.69%,其中长材增2.05%,板材增1.28%。上海螺纹钢3930元/吨,周环比增110元/吨,幅度2.88%;上海热轧卷板4050元,周环比增100元/吨,幅度2.53%。周内钢坯价格创出年内新高,与盘面价格强势及库存去化较好有关,目前供需基本面存在边际改善,但并无明显矛盾,若需求韧性能延续,钢价有望维持震荡偏强运行。

  矿价窄幅震荡:本周Platts62%118.1美元/吨,周环比增0.15美元/吨,高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量2471.6万吨,环比增315.2万吨,到港量1366.5万吨,环比增193.9万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天,较上次持平。天津准一冶金焦2250元/吨,周环比增50元/吨;废钢2540元/吨,周环比增80元/吨。本周铁矿石海外供应量和到港量有所增加,港口库存继续累积,供给端相对宽松,而需求端受临时限产及高炉检修影响盈利继续回升:本周主流钢种盈利继续回升,根据我们模拟的钢材数据,周内焦炭价格上涨带动成本端小幅抬升,而成材周度均价环比上升幅度更大,行业吨钢盈利继续反弹,其中热轧卷板(3mm)毛利增66元/吨,毛利率增至8.20%;冷轧板(1.0mm)毛利增40元/吨,毛利率增至6.71%;螺纹钢(20mm)毛利增80元/吨,毛利率增至7.86%;中厚板(20mm)毛利降5元/吨,毛利率降至0.23%。

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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