事件：

　　10月30日，华夏银行披露3Q20业绩：营收706.59亿元，YoY+14.19%；归母净利润141.20亿元，YoY-7.37%；截至20年9月末，资产规模3.33万亿元，同比增长10.26%；不良贷款率1.88%，拨备覆盖率157.66%。

　　点评：

　　营收增速下降，净利润负长

　　营收及PPOP增速下降。3Q20营收增速14.19%，较1H20下降5.37个百分点，其中利息净收入YoY+17.90%，净手续费收入收YoY-0.01%，净非息收入yoy+3%(较1H20下降6.5pct)。

　　PPOP同比增长20.1%，较1H20下降2.37个百分点，维持在较高水准。

　　3Q20归母净利润YoY-7.37%，较1H20回升4pct，3Q20华夏银行资产减值损失339.26亿元yoy+41.9%（较1H20下降10.5pct）。

　　ROE下降。3Q20加权平均ROE为5.37%，同比下降1.99个百分点。

　　净息差环比下降，存贷款增长较快

　　净息差较高。华夏银行净息差较高，3Q20为2.33%，较1H20下降2BP。

　　3Q20计息负债成本率为2.21%，和1H20持平。3Q20生息资产收益率较1H20下降5BP至4.39%，主要是贷款收益率下降拖累。

　　存贷款增长较快。截至3Q20，华夏银行资产规模达3.33万亿，同比增长10.26%，其中贷款规模2.09万亿元，同比增长14.4%，占生息资产比重较年初提升0.40个百分点至62.74%。同业资产453亿元，yoy-59.1%。

　　3Q20存款规模1.87万亿元，同比增长12.2%，增速较1H20提升1.1pct，保持较快增长。

　　资产质量平稳，拨备水平提升

　　不良率持平。截至3Q20，不良贷款余额393.93亿元，较1H20增加10.17亿元；不良贷款率1.88%，与1H20持平；关注贷款率3.51%，较1H20上升1BP。

　　1H20逾期贷款率1.88%，较年初下降32BP。

　　1H20不良净生成率2.14%，较19年下降41BP。

　　拨贷比提升。3Q20拨贷比2.97%，较1Q20和1H20分别提升45BP/27BP；拨备覆盖率157.66%，较1Q20和1H20分别提升19.36/14.42个百分点。

　　投资建议：息差提升，资产质量平稳

　　华夏银行息差维持较高水平，负债成本在股份行中有优势，风险逐步出清。

　　因经济复苏明显，我们将华夏银行20/21年归母净利润增速预测由-10.5%/4.9%调整为-6.4%/7%。维持其目标估值为0.6倍20年PB，对应目标价8.92元/股，维持“增持”评级。

　　风险提示：负债成本大幅抬升；息差持续收窄；政策收紧使“资产荒”加剧。