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规模高速扩张,资产质量平稳
内容摘要
  事件:10月30日,青岛银行发布3Q20业绩:3Q20实现营收84.19亿元,YoY+17.12%;归母净利润20.08亿元,YoY+3.14%;加权平均年化ROE为9.88%。截至3Q20,资产总额4462.44亿元,同比增长25.70%;不良贷款率1.62%;拨备覆盖率164.79%。

  点评:

  盈利增速强于行业趋势

  营收、盈利增长放缓。3Q20营收YoY+17.12%,较1H20下降17.11pct,主要受非息收入下滑拖累(yoy+1.6%,增速环比下降54.57pct,受利率及汇率上升影响)。其中,利息净收入(YoY+24.42%)保持较快增长,源于规模快速增长;净手续费收入YoY+63.37%。PPOP增速17.54%,较1H20下降24.14pct,维持在较高水准。归母净利润YoY+3.14%,较1H20增速下滑3.26pct,与城商行整体趋势一致。

  ROE上行。加权平均年化ROE为9.88%,同比提高0.11个百分点。

  净息差持平,存贷规模高速增长

  净息差持平。3Q20净息差为2.12%,与1H20持平。测算3Q20生息资产收益率为4.45%,与1H20持平;单季度20Q3计息负债成本率较1H20下降1BP至2.35%。青岛银行同业负债占比较高,因近期同业存单利率走高,预计净息差短期内仍将承压,若利率持续上升,息差或于1H21企稳。

  资产负债结构优化。3Q20贷款余额2082.05亿元,YoY+29.62%,贷款占生息资产比重较1H20提高0.69个百分点至48.33%。3Q20存款余额2738.86亿元,同比增长34.81%,较1H20下降7.11pct,计息负债中存款占比较1H20上升0.90个百分点至66.48%。

  资产质量平稳,拨备略升

  关注贷款率下降。3Q20不良贷款余额较1H20增加0.65亿至33.67亿元,不良贷款率1.62%,较1H20下降1BP;关注贷款率1.88%,较1H20下降27BP。1H20逾期贷款率1.46%,较年初上行2BP。1H20不良净生成率1.73%,较19年下降56BP。

  拨备计提力度加强。拨备覆盖率较1H20提高1.79个百分点至164.79%;拨贷比为2.67%,较1H20提高2BP。

  投资建议:ROE上行,战略清晰

  青岛银行近年来金融科技加持“接口银行”战略,对公及零售客群规模稳定提升,预计未来持续拉动公司及个人业务的增长。我们看好其未来发展,维持公司20/21年净利润增速预测为4%/9.6%,维持目标估值为1.2倍20年PB,对应6.51元/股,维持“增持”评级。

  风险提示:疫情反复导致资产质量恶化;负债成本大幅抬升;经济下行超预期。