事件：11月10日，银保监官网披露了3Q20商业银行主要监管指标。截至20年9月末，商业银行不良贷款率1.96%，关注贷款比例2.66%。3Q20商业银行累计实现净利润1.5万亿元，同比下降8.3%。

　　点评：

　　盈利增速降幅收窄，上市银行3Q20盈利增速-7.7%

　　3Q20商业银行净利润1.5万亿元，同比下降8.3%，1H20为-9.4%，盈利增速降幅有所收窄。上半年商业银行盈利明显负增长，主要是1）响应监管“提早谋划应对银行业不良资产大幅增长”之号召，加大拨备计提，加快不良核销；2）疫情冲击以及让利实体经济。近10年上市银行净利润增速走势与商业银行基本一致，A股上市银行3Q20净利润增速-7.7%。

　　大行/股份行/城商行/农商行3Q20净利润增速分别为-8.5%/-7.3%/-6.1%/-11.6%；1H20盈利增速分别为-12.0%/-8.5%/-2.1%/-11.4%。其中，大行和股份行在二季度经历增速大幅下降后，3Q20净利润增速都有所回升，城商行3Q20有所下降，农商行业绩环比平稳，各类型银行盈利增速趋同。

　　净息差平稳，压力仍存

　　息差平稳。3Q20商业银行净息差2.09%，与1H20持平，息差保持平稳。大行/股份行/城商行/农商行3Q20净息差为2.03%/2.09%/1.99%/2.43%，季环比上升0/1/-1/1BP。考虑到同业存单发行利率上升，及存量浮动利率贷款定价基准转换至LPR等影响，我们预计未来半年息差下降压力仍存。

　　资产质量平稳，风险抵补能力较为充足

　　资产质量平稳。20Q3商业银行不良贷款余额2.84万亿元，环比增加987亿元；不良贷款率1.96%，环比+2BP；关注贷款率2.66%，环比-9BP。疫情冲击之下，银行加大不良核销，资产质量指标保持平稳。20Q3大行不良贷款率1.50%，环比上升5BP，不良持续暴露；股份行不良贷款率1.63%，环比持平；城商行2.28%，环比下降2BP，资产质量有所改善。

　　20Q3商业银行拨贷比3.53%，环比下降1BP；贷款拨备余额5.1万亿元，环比增加1086亿元，风险抵补能力较为充足。

　　投资建议：三季度业绩较好，资产质量平稳

　　近期疫苗之有效性初步确认，疫苗有望落地，全球疫情或接近尾声，不确定性减弱，将进一步强化经济复苏之市场预期。疫苗落地后，海外流动性或将开始收紧，国内货币政策或进一步收紧，经济复苏流动性收紧之宏观利率环境对银行股构成利好。低估值且基本面改善的银行板块未来一年有望明显跑赢大盘。我们主推零售银行龙头-平安银行和招行，关注小微业务龙头-常熟银行和张家港行等。

　　风险提示：

　　贷款利率下行幅度超预期；海外疫情不确定性，资产质量恶化等。