投资策略：目前钢铁需求仍然维持强势，上周社库去化进一步扩大，表需创出新高，后半周建筑钢成交有所回落，可能与情绪阶段性超买有关，尚无法据此证伪需求。强需求推动钢价上涨，继板材后，螺纹吨钢盈利也出现环比改善。全球市场近期在美国大选、海外疫苗进展等一系列事件性因素下呈现一定的风格切换迹象。国内近期钢铁股同样表现强势，与宝钢三季报出现同比拐点及低估值有关，进而带动板块其他个股走强，随着板材、螺纹吨盈利相继改善，板块行情可能会扩散至其他滞涨个股，除了关注前期强势的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁以外，还可以关注滞涨的三钢闽光、新钢股份、南钢股份等。当然从长期看，钢铁盈利在2018年可能已经越过盈利峰值，未来随着政策面的收紧、地产的向下均值回归，钢铁中长期盈利可能承压，故此轮机会仅属于盈利短期改善下的估值修复性质。新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

　　一周市场回顾：本周上证综合指数下跌0.06%，申万钢铁板块上涨3.53%。本周螺纹钢主力合约以3840元/吨收盘，周环比升58元/吨，幅度1.53%，热轧卷板主力合约以3970元/吨收盘，周环比升50元/吨，幅度1.28%；铁矿石主力合约以832.5元/吨收盘，周环比升43元/吨，幅度5.45%。

　　成交先扬后抑：本周全国建筑钢材成交量周平均值为22.56万吨，环比降2.79万吨；五大品种社会库存1130.24万吨，环比降99.57万吨。本周厂库、社库加速去化，表观需求创阶段性新高，成交冲高回落。目前厂库和社库较去年同期分别高17%和36%，若终端需求韧性继续维持，高库存压力有望在冬储前缓解。

　　高炉开工率小幅回升：本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为67.40%和71.74%，环比增0.27PCT及1.45PCT；本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.31%和82.30%，环比增0.43PCT及0.89PCT。本周102家电弧炉开工率72.14%，环比降1.25PCT；产能利用率63.26%，环比增0.99%。周内暂无新增临时限产，目前唐山地区处于秋冬季环保限产管控中，最新高炉开工率较节前下滑将近3个百分点，预计短期难以恢复前期高点。

　　钢价小幅上涨：Myspic综合钢价指数周环比增3.01%，其中长材增4.11%，板材增1.69%。上海螺纹钢4130元/吨，周环比增200元/吨，幅度5.09%；上海热轧卷板4070元，周环比增20元/吨，幅度0.49%。钢价连续上涨一方面给予市场信心，但另一方面恐高情绪开始蔓延，需求持续时间及强度存疑，虽然原料价格强势对钢价存在支撑，但其后期走势更多还是跟随需求端变化。

　　矿价震荡偏强：本周Platts62%122.65美元/吨，周环比增4.55美元/吨，高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2050.1万吨，环比降421.5万吨，到港量1296.7万吨，环比降69.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。天津准一冶金焦2250元/吨，周环比持平；废钢2530元/吨，周环比降10元/吨。周内铁矿石海外供应及到港量有所下滑，同时需求端仍受采暖季环保限产影响，整体供需相较前期偏宽松，预计矿价继续维持高位震荡运行。

　　盈利表现分化：本周主流钢种盈利表现分化，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石及双焦价格上涨带动成本端明显抬升，而成材周度均价环比上升幅度不一，行业吨钢盈利表现分化，其中热轧卷板（3mm）毛利降1元/吨，毛利率降至8.01%；冷轧板(1.0mm)毛利增59元/吨，毛利率增至7.83%；螺纹钢(20mm)毛利增131元/吨，毛利率增至11.02%；中厚板(20mm)毛利降33元/吨，毛利率降至-0.71%。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。