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钢铁行业周报:关注滞涨钢铁股
内容摘要
  投资策略:目前钢铁需求仍然维持强势,上周社库去化进一步扩大,表需创出新高,后半周建筑钢成交有所回落,可能与情绪阶段性超买有关,尚无法据此证伪需求。强需求推动钢价上涨,继板材后,螺纹吨钢盈利也出现环比改善。全球市场近期在美国大选、海外疫苗进展等一系列事件性因素下呈现一定的风格切换迹象。国内近期钢铁股同样表现强势,与宝钢三季报出现同比拐点及低估值有关,进而带动板块其他个股走强,随着板材、螺纹吨盈利相继改善,板块行情可能会扩散至其他滞涨个股,除了关注前期强势的宝钢股份、方大特钢、华菱钢铁以外,还可以关注滞涨的三钢闽光、新钢股份、南钢股份等。当然从长期看,钢铁盈利在2018年可能已经越过盈利峰值,未来随着政策面的收紧、地产的向下均值回归,钢铁中长期盈利可能承压,故此轮机会仅属于盈利短期改善下的估值修复性质。新材料领域可以关注技术领先的材料类标的甬金股份、永兴材料、云海金属、久立特材、中信特钢等。

  一周市场回顾:本周上证综合指数下跌0.06%,申万钢铁板块上涨3.53%。本周螺纹钢主力合约以3840元/吨收盘,周环比升58元/吨,幅度1.53%,热轧卷板主力合约以3970元/吨收盘,周环比升50元/吨,幅度1.28%;铁矿石主力合约以832.5元/吨收盘,周环比升43元/吨,幅度5.45%。

  成交先扬后抑:本周全国建筑钢材成交量周平均值为22.56万吨,环比降2.79万吨;五大品种社会库存1130.24万吨,环比降99.57万吨。本周厂库、社库加速去化,表观需求创阶段性新高,成交冲高回落。目前厂库和社库较去年同期分别高17%和36%,若终端需求韧性继续维持,高库存压力有望在冬储前缓解。

  高炉开工率小幅回升:本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉开工率分别为67.40%和71.74%,环比增0.27PCT及1.45PCT;本周Mysteel全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为84.31%和82.30%,环比增0.43PCT及0.89PCT。本周102家电弧炉开工率72.14%,环比降1.25PCT;产能利用率63.26%,环比增0.99%。周内暂无新增临时限产,目前唐山地区处于秋冬季环保限产管控中,最新高炉开工率较节前下滑将近3个百分点,预计短期难以恢复前期高点。

  钢价小幅上涨:Myspic综合钢价指数周环比增3.01%,其中长材增4.11%,板材增1.69%。上海螺纹钢4130元/吨,周环比增200元/吨,幅度5.09%;上海热轧卷板4070元,周环比增20元/吨,幅度0.49%。钢价连续上涨一方面给予市场信心,但另一方面恐高情绪开始蔓延,需求持续时间及强度存疑,虽然原料价格强势对钢价存在支撑,但其后期走势更多还是跟随需求端变化。

  矿价震荡偏强:本周Platts62%122.65美元/吨,周环比增4.55美元/吨,高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2050.1万吨,环比降421.5万吨,到港量1296.7万吨,环比降69.8万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天,较上次持平。天津准一冶金焦2250元/吨,周环比持平;废钢2530元/吨,周环比降10元/吨。周内铁矿石海外供应及到港量有所下滑,同时需求端仍受采暖季环保限产影响,整体供需相较前期偏宽松,预计矿价继续维持高位震荡运行。

  盈利表现分化:本周主流钢种盈利表现分化,根据我们模拟的钢材数据,周内铁矿石及双焦价格上涨带动成本端明显抬升,而成材周度均价环比上升幅度不一,行业吨钢盈利表现分化,其中热轧卷板(3mm)毛利降1元/吨,毛利率降至8.01%;冷轧板(1.0mm)毛利增59元/吨,毛利率增至7.83%;螺纹钢(20mm)毛利增131元/吨,毛利率增至11.02%;中厚板(20mm)毛利降33元/吨,毛利率降至-0.71%。

  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

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