前往研报中心>>
有色金属行业周报:上涨,基础很坚实?
内容摘要
  行情回顾:本周,A股整体回落,但有色板块环比上涨2.06%。基本金属及小金属价格整体上涨,贵金属承压:1)基本金属价格中LME铜、铝、铅、锌、锡、镍涨跌幅分别为0.8%、1.8%、4.1%、0.1%、0.2%、3.9%;

  2)辉瑞公司宣布新冠疫苗有效率超90%,避险资产回落,COMEX黄金环比下跌3.2%;3)小金属方面,需求端持续恢复,硫酸钴、氯化钴报价分别环比上涨1.8%、1.5%;产业链库存消耗,需求恢复带动下,工业级碳酸锂、电池级碳酸锂报价分别环比上涨2.0%、1.4%。

  【本周关键词】:辉瑞宣布新冠疫苗有效性超90%;国内10月新能源车产量创纪录,累计同比增速年内首次转正宏观“三因素”总结:疫情二次爆发担忧下,全球经济存在承受二次冲击的风险,“美国大选及刺激法案”成为了影响市场的两个关键宏观变量,具体来看:1)中国,稳货币+宽信用的政策延续,经济延续修复,10月制造业及服务业PMI均处于扩张区间,M2同比有所回落,但M1持续上行。2)美国,新冠疫情进一步加剧,大选落地后财政刺激法案有望推出,对冲疫情冲击。3)欧洲疫情再度反扑,十月服务业景气度有所回落,货币政策延续宽松。

  上游锂电原材料:全球新能源产业景气度持续上升,国内1-10月新能源车产量同比增速转正,随着iPhone12等新机型发布,消费电子需求将逐渐复苏,Q4需求旺季可期,上游原材料价格或将上行:

  1、需求景气度持续上行:1)拜登胜任,美国新能源领域有望迎来政策加码期,根据《清洁能源革命和环境主义的拜登计划》,计划未来10内在清洁能源领域投资1.7万亿美元,加上以及私营部门和州及地方投资,总计超过5万亿美元,在2050年实现100%清洁能源目标;2)国内10月新能源汽车产销量分别达到16.7万辆和16.0万辆,同比分别增长69.7%和104.5%,1-10月累计同比增速年内首次转正,产业链排产持续上升;3)在补贴政策、碳排放及优质车型带动下,欧洲新能源车销量维持高增长,10月德法等欧洲6国新能源车销量达到11.49万辆,同比增长190%;4)消费电池产业链亦将逐渐迎来旺季,2020年10月5G手机出货量为1676万部,占同期手机出货量的64%,渗透率连续5个月维持在60%以上,随着iphone12、华为Mate40等热销旗舰机型的发布,Q4智能手机出货量或将迎来旺季。

  2、碳酸锂价格上涨具有持续性。1)由于需求端向好,锂盐厂商库存持续去化,大厂订单较为饱和,挺价意愿较强,本周工业级碳酸锂上涨2.0%,电池级碳酸锂上涨1.4%。2)当前价格已经跌至成本曲线60%分位附近,锂辉石提锂基本处于亏损状态,部分南美盐湖企业亦出现亏损(Orocrobre三季度单吨亏损872美元),这一状态不可持续,锂盐厂商利润空间严重缩减;3)需求端边际将持续回暖,年底抢装带动国内新能源车产量持续高增长,10月累计同比增速年内首次转正;4)供给端来看,国内盐湖四季度进入冬季减产,澳洲Altura计划进行重组,部分企业因为原料问题停产,国内碳酸锂产量或将进一步走低。

  3、“产能周期+需求周期+库存周期”三周期共振,钴价或将继续上行。

  1)供给端来看,国内9月钴中间品进口0.67万金属吨,环比减少27%,同比减少32%,主要是由于疫情对矿区供应及物流的影响仍未消除,钴原料供应商整体供应缩减,此外资本开支的放缓更是对应中期供应的不畅;2)目前产业链中游材料厂几无库存,冶炼厂库存也高度集中,产业链低库存为价格上涨提供了良好的条件。

  4、中长期产业趋势则更为明确:2019-2020年为起点,钴锂铜箔铝箔磁材等上游材料将进入景气度上行的3年。尤其,随着海外新能源汽车发力,龙头企业产业链地位愈发重要,龙头溢价也会愈发明显。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等,需求端逐渐复苏,供给端持续萎缩,“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提供了底部布局机会,中长期三年景气上行周期大方向更是不变。

  2、黄金、白银贵金属,随着宽松预期不改叠加通胀预期的不断修复,不具备持续回落的基础;此外更为重要的是,能源转型成为共识,光伏平价上网带动产业链景气度持续上行,而白银作为光伏不可替代的原料,白银需求将迎来高增长,供需结构进一步趋紧,白银工业属性有望得到激发。

  3、基本金属价格明显拉升,在美国财政刺激预期及辉瑞疫苗超90%有效性的刺激下,宏观情绪明显修复,但随着北半球消费国进入秋冬的疫情高发期,南半球逐步进入夏季,疫情对产业链的冲击有从供给端转向需求端的风险,此外国内逐步进入消费淡季,随着房地产政策边际收紧,对基本金属价格形成一定压力。

  核心标的:1)新能源汽车及5G产业链:赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。2)贵金属:赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。3)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。