事件：公司于2020.11.17晚间发布多篇公告：1）公司拟向社会公开增发6379.8万股A股股票，募集资金总额为19.91亿元，发行价格为31.21元/股。2）公司公布新股权激励计划，计划以16.59元/股的价格共授予557名中层管理人员及核心技术骨干817.2万股限制性股票，占公司当前股本总额0.62%。

　　本次股权激励分为3个解除限售期，以2019年净利润为基数，对应2020-2022年净利润增长率分别不低于30%/45%/60%。公开增发落地，“6+6”计划稳步推进。公司本次公开增发募集资金拟投资于“荆门年产800万套半钢和120万套全钢高性能轮胎生产项目”和“补充流动资金”，其中荆门项目总投资额为31.27亿元，本次募集资金将投入14亿元，预期该项目将最终于2023年达产。本次增发的落地象征着公司“6+6”战略规划的稳步推进。

　　新股权激励计划彰显未来增长信心。本次股权激励计划考核目标以2019年净利润为基数，2020-2022年净利润增长率分别不低于30%/45%/60%，对应净利润21.67/24.17/26.67亿元，相比19年的激励条件大幅度提高。若综合考虑两期股权激励费用，2020-2022年需分别摊薄0.83/1.27/0.61亿元，即2020-2022年实际业绩需达到22.50/25.44/27.28亿元，超出市场预期。同时本次股权激励计划下沉至557名中层人员，占公司员工总人数3.32%，覆盖范围较广。此举将充分调动公司核心骨干人员的积极性，同时便于吸引和留住优秀人才，有利于公司的长远发展。

　　投资建议：预计公司2020/2021/2022年分别实现归母净利润22.04/25.02/30.03亿元，对应EPS为1.68/1.91/2.29元。我们给予公司2021年23倍目标P/E，对应目标价43.93元，维持“买入”评级。

　　风险提示：项目建设落后预期；主要市场关税壁垒政策变动