行情重点数据：过去一周（截止11月20日）A股银行（申万）板块上涨4.25%，同期沪深300指数上涨1.78%。A股银行涨幅超过沪深300指数2.47个百分点。

　　资金价格：隔夜Shibor利率下降56.4个BP至1.9590%；7天Shibor利率下降20.5个BP至2.2280%。1年期国债收益率上升10.39个BP至2.9503%，10年期国债收益率上升3.85个BP至3.3100%。

　　本周观点：

　　（1）江苏银行A股配股方案获得证监会核准，时隔七年，上市银行首单配股落地。近些年来，银行具有资本补充压力，由于很多银行估值在1倍PB以下，核心一级资本补充极其困难，江苏银行配股方案突破了1倍PB限制，对于银行补充资本具有参考意义。

　　（2）银行将迎来今年最大的行情。核心逻辑是：

　　①经济不断企稳复苏。PMI数据、新出口订单数，全国规模以上工业企业利润，社融等数据和指标彰显着经济不断复苏。

　　②监管层面压制因素消解，今年压制银行估值的核心因素有：金融系统让利1.5万亿，LPR利率的不断下行，监管窗口指导银行利润增速。目前让利的细节已经确定，LPR利率平稳，银行利润增速或维持平稳。压制估值的因素出现积极变化，银行将迎来估值修复和提升。

　　③复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行情。

　　今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间，具有估值切换机会。

　　推荐股票：

　　（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。

　　（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。

　　风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。