短期动力煤紧供给或将持续，关注保供稳价措施

　　本周动力煤价不改上涨势头，秦港动力煤现货平仓价上涨至689元/吨，政策控价并未能快速有效抑制价格，主因短期供给紧张格局较难改善，本周秦港库存不增反降。本周基本面来看，需求方面，全国范围持续降温，南方受寒潮入侵降温尤其明显，推动电厂日耗增长释放需求，库存下降采购力度加大，本周海运费持续大涨，同时工业用煤也处于高峰时段；供给方面，产地产能释放有限，主因安监力度加大有所限产，同时临近年终超产存在压力，进口政策放宽但新增进口煤仍未集中到港，尚未形成有效供给。本周湖南、浙江等省份限电调控或主因用电需求快速增长导致机组容量紧张，缺煤或并非主要因素。后期判断，需求端，居民用电与工业用电均支撑今冬旺季需求，且从电厂低库存及可用天数下降来看，补库仍将持续；供给端，短期保供形势仍有压力，但从本周发改委表态与煤炭协会倡议来看，产能释放仍获政策大力支持，同时进口政策存在较强宽松预期。总体看，短期煤价或易涨难跌，但并不意味进一步上探仍有支撑，未来走势需关注三个时间窗口：1）12月底前新增配额月底前集中到港或缓解当前供给压力；2）2021年1月全年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口；3）春节前半月内工业企业开工率下滑或使需求有所回落。本周发改委在新闻发布会上表示，目前煤炭市场供需总体平衡，今冬明春煤炭供应有保障；同时煤炭协会发布保供稳价倡议书，强调发挥长协作用，平抑煤价异常波动，总体看政策方面对于保供稳价仍有信心。四季度煤价上涨行情下，煤企业绩或将环比明显改善，全年业绩有望得到修复，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：西山煤电、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。

　　煤电产业链：本周港口煤价上涨，关注产地及进口宽松

　　本周（2020年12月14日-12月18日）港口动力煤价上涨至689元/吨，政策控价未明显见效，紧供给格局持续催化煤价走强。需求方面，南方大幅降温推动电厂日耗增长，采购力度不减；供给方面，保供工作短期存在扰动，产地在安检、超产压力下增量有限。进口方面，新增配额或于中下旬陆续进入市场，澳煤仍然受限。需关注保供政策对于产地及进口的宽松调控。

　　煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，年末焦炭去产能持续发力

　　焦炭方面，第九轮提涨开始落实。需求方面，环保压力下钢厂开工率有所回落，但仍处相对高位，需求仍有韧性，近期钢厂降库存明显，补库预期增强；供给方面，年末去产能加速推进下，小型焦企开工率降至低位，短期内供给仍处于收紧态势，各主产地要求年底严格完成去产能目标，增量及置换产能存在空档期，焦价或持续强势。焦煤方面，本周焦煤价格相对高位平稳，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差，焦煤补涨行情或仍将持续。

　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险