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股权激励计划推出,2020Nor Flash需求增长旺盛
内容摘要
  结论与建议:

  公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308人授予总计659.65万股用于激励(占总股本1.4%),行权条件为2021-2024年营收相较于2018-2020营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。

  展望未来,公司作为国内存储芯片龙头,立足NorFlash市场,逐步涉足MCU、Nand、Dram以及传感器领域,平台型公司有望逐步成型,伴随国产替代速度提升以及IOT、可穿戴需求的增长,未来长期业绩前景良好。我们预计公司2020、2021年净利润9.7亿元和13.9亿元,YOY分别增长60%和增长44%,EPS分别为2.06元和2.95元,目前股价对应2021年PE60倍,公司作为A股稀缺的存储标的,给予买进的评级。

  股权激励计划推出,长期影响正面:公司拟向公司高管、核心及骨干人员共计308人授予总计659.65万股用于激励(占总股本1.4%),行权条件为2021-2024年营收相较于2018-2020营业均值分别增长50%、60%、70%、75%。股权激励推出有助于提升管理团队的积极性,长期影响正面。

  3Q20业绩延续高成长:

  2020年前三季度公司实现营收31.7亿元,YOY增长44%;实现净利润6.7亿元,YOY增长49.6%,EPS1.47元。其中,第3季度单季公司实现营收15.2亿元,YOY增长51.3%,实现净利润3.1亿元,YOY增长18.1%,延续高增长。

  NorFlash需求旺盛:伴随5G应用落地、IOT需求增长,NorFlash运算低功耗、低成本的特性有望进一步发挥,同时考虑到供给增长有限,1H21NorFlash价格将持续提升,行业景气亦将伴随上行。

  盈利预测:综合判断,我们预计公司2020、2021年净利润9.7亿元和13.9亿元,YOY分别增长60%和增长44%,EPS分别为2.06元和2.95元,目前股价对应2021年PE60倍,公司作为A股稀缺的存储标的,给予买进的评级。

  风险提示:新冠疫情拖累消费电子需求增长。
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