近期事件：1）2021年1月1日，特斯拉宣布正式开售国产ModelY，长续航版33.99万元、高性能版36.99万元，较此前起售价分别下调14.81万元和16.51万元。2）比特币行情迅速升温。

　　上游：晶圆产能持续紧张。自2020年9月起，晶圆代工产能、封测产能陆续紧张。各类电子零组件于2021年元旦过后陆续涨价，且8寸晶圆持续满载至2021下半年，1Q21淡季不淡。据中国台湾经济日报8月3日报道，AMD提前抢占台积电2021年7nm与5nm产能、投片量翻倍，我们预计2Q21AMD将超越苹果，成为台积电第一大客户，如AMD持续向上，由于AMD逾90%CPU由通富微电封测，通富微电受益明显。

　　中游：2021Q1苹果产业链淡季不淡，强者恒强格局凸显。由于多数企业2020年10~11月间已完成因疫情而调降的2020年KPI，因此2020年11~12月订单与产能巧妙地安排到今年元旦之后，加上零组件涨价加持，1Q21仍值得期盼，尤其整体苹果链产能利用率仍处于满载。此外，目前苹果无线充电模组、结构件、iPhone组装供应链格局仍处于头部竞争态势，苹果Airpods3、AR、Airtag等新品有待落地，苹果产业链公司强者恒强趋势有望延续。

　　下游：除消费电子短期抢单之外，汽车电子、光伏工业等产业景气需求推动。1）由于新机发布延迟，苹果iPhone12系列新机旺季备产至2021年2月，1H2020上半年景气无虞。虽然近期消费电子白马股陆续调整，我们维持2021年iPhone2.3亿部出货量预期。安卓手机品牌竞争持续，小米集团、传音控股有望通过生态闭环加强品牌竞争力。2）2021年1月1日，Tesla国产ModelY宣布起售价大降，引爆汽车电子产业链，汽车摄像头、PCB产业链受益。联创电子自2016年起成为特斯拉合格供应商，为其供应车载玻璃镜头；世运电路以汽车为最主要下游应用，2019年成功中标特斯拉两大项目，2020年有望成为Tesla车用PCB主要供应商。3）比特币自2020年12月中旬以来加速上涨，近日价格已突破20万元。矿机行情有望恢复，胜宏科技作为显卡PCB核心供应商，约占全球独立显卡PCB销量30%，有望受益该行情。

　　长期看好重点标的：传音控股、立讯精密、歌尔股份、领益智造、环旭电子、沪电股份、通富微电、长电科技、工业富联、鹏鼎控股、东山精密、京东方A、三安光电。

　　风险提示：1）苹果调单风险。2）Tesla销售不及预期。3）其他经营风险。