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12月销售数据点评:单月销售规模创历史新高,拿地力度持续提升
内容摘要
  事件:公司公告12月经营简况,12月实现合同销售金额1015.4亿元,YOY+77.18%,实现合同销售面积642.2万方,YOY+54.82%;1-12月累计合同销售金额7041.5亿元,YOY+11.62%,累计合同销售面积4667.4万方,YOY+13.50%。

  全年销售超预期,单月量价齐升

  12月实现合同销售金额1015.4亿元,YOY+77.18%,环比+76.47%;实现合同销售面积642.2万方,YOY+54.82%,环比+62.83%;对应销售均价15811元/平米,较上月提升1222元/平米。1-12月累计合同销售金额7041.5亿元,YOY+11.62%,较上月增速提升6.55pct;累计合同销售面积4667.4万方,YOY+13.50%,较上月增速提升4.64pct;对应销售均价为15086元/平米。公司全年销售超7千亿,规模再突破,全年表现超预期;其中12月份单月同比、环比量价齐升,规模高增明显,创历史来单月销售规模新高。

  单月新增项目以一二线城市为主,累计权益比例有所下降

  12月新增项目34个,总地价口径看,城市能级分布上,一线城市:二线城市:三四线城市=31%:54%:12%;城市圈分布上,环渤海:中部:其他:长三角:珠三角:西部:海南岛=9%:3%:2%:9%:41%:31%:2%;城市区域分布上,华北:华东:华中:东北:西北:华南:西南=2%:16%:3%:2%:4%:44%:26%;单月新增区域以一二线城市为主,城市圈分布上以珠三角、西部区域为主。12月单月新增项目占地面积320.3万方(环比+107%),新增建面776.7万方(环比+112%),总地价393.82亿元(环比+93%);对应权益占地面积223.6万方(环比+121%)、权益建面530.6万方(环比+111%)、权益地价336.8亿元(环比+142%)。1-12月累计新增项目167个,累计建面3219万方(YOY-17%),累计地价款1934亿元(YOY-17%);对应权益累计建面2149万方(YOY-24%),权益累计地价款1366亿元(YOY-21%)。以建面、价款口径看,单月权益比例分别为68.3%、85.5%;累计权益比例分别为66.8%、70.6%,低于19年全年的72.6%、75.0%。

  年内拿地力度的次高点,权益拿地力度的最高点

  12月单月拿地力度38.8%,权益拿地力度33.2%,较11月拿地力度分别提升3.3pct、提升9pct;为年内拿地力度的次高点、权益拿地力度的最高点,且高于19年全年拿地力度36.7%、权益拿地力度27.6%。1-12月拿地力度、权益拿地力度分别为27.5%、19.4%,累计拿地力度处于16年来同期水平的低位。12月新增楼面价为5070元/平米,较11月楼面价下降514元/平米;单月楼面价/销售均价为32.1%,较上月下降6.2pct。1-12月累计新增项目楼面价为6008元/平米,累计楼面价/销售均价为39.8%,略高19年全年39%的水平。

  投资建议:公司12月份单月同比、环比量价齐升,规模高增明显,创历史来单月销售规模新高,全年销售超7千亿,规模再突破,全年表现超预期。我们预计公司20-22年归母净利润分别为429.8、476.8、528.7亿元,对应EPS为3.70、4.10和4.55元,对应PE为8.35、7.53和6.79,维持“买入”评级。

  风险提示:房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动

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陈天诚
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