多地极寒促煤价继续上行，国常会督促增产保供

　　本周动力煤仍持续上涨，环渤海动力煤指数593元/吨，环比小涨1.4%，产地价格持续大涨，港口主要现货报价均已暂停发布，动力煤供给仍然保持紧张。本周需求方面，受寒潮入侵影响，全国大范围出现罕见降温，多地低温突破本世纪以来低点，电厂日耗在居民供暖用电强力推动下进一步增长，加之电厂库存持续低位，采购力度加大，进一步加剧了动力煤的紧张格局；供给方面，煤企联合倡议增产推动供给加快释放，元旦节后部分前期停产煤矿恢复生产，但发运受到极寒天气及河北疫情影响，对保供形成扰动，秦港库存再次下降，供给面整体仍然偏紧。后期判断，1月内低温或将持续，短期需求仍将保持强势，同时供给端增产及发运短期内增加有效供给有限，月内或不改紧供给格局，煤价或持续坚挺；向后展望，春节假期来临工企开工率下降以及冬末气温回升，需求将有所回落，同时保供政策强力推动下，供给端产能释放加速推进，同时进口新配额重新获得或将快速有效补充供给缺口，紧供给格局或将得到缓解。总体来看，保供稳价仍是当前政策主基调，在产地及进口两方面支持下供给端弹性将有所释放，动力煤价格在短暂的偏强运行后或将回落，重新回归合理区间。中长期来看，煤炭需求将受经济复苏下基建/地产/制造业修复支撑，同时“十四五”深化供改，供给稳定性增强，保供能力提升，供需或在双强下实现平衡，煤价有望稳于合理区间。政策方面，本周国常会对能源保供工作进行了进一步的部署，督促产地及煤企挖潜增产，保持煤炭供需平衡。当前煤价全面上涨环境下，煤企业绩或将有亮眼表现，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。

　　煤电产业链：本周产地煤价大涨，大范围降温推升需求增长

　　本周（2021年1月4日-1月8日）环渤海动力煤指数环比微涨，产地价格大涨，供给仍持续紧张。需求方面，本周全国多地大幅降温进一步推升耗煤需求，电厂持续高负荷、低库存，加大购煤力度，高增的需求对保供形成一定压力。供给方面，产地部分停产煤矿已恢复生产，产能加速释放，保供持续推进，但极寒天气及河北疫情对发运有所影响，北港库存再度下降。总体来看，需求保持高位，供给端则仍偏紧，产地及港口动力煤价强势运行。

　　煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，第十二轮焦价提涨快速落实

　　焦炭方面，本周焦价快速落实第十二轮提涨，涨幅100元/吨，焦价持续强势反映了当前旺盛需求下供给偏紧格局：需求端，钢厂高炉开工率高位稳定，库存降至两年低位，补库需求增强；供给端，12月各主产地严格落实去产能目标，且增量及置换产能释放缓慢，紧供给支撑焦价持续强势。焦煤方面，本周焦煤产地价大幅上涨，需求端环保压力下焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤禁运仍持续，蒙煤发运受限无法有效替代缺口，年终产地开工率下降，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差所带来的价格传导效应，焦煤补涨行情持续。

　　风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险