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精选层系列三:详解电动工具锂电池的市场格局以及竞争优势
内容摘要
  核心要点:目前电动工具锂电池获国内多家电池厂商青睐,其中亿纬锂能拟将募集资金9亿元进行用途变更,澳洋顺昌改名为蔚蓝锂芯。此篇我们将聚焦长虹能源的锂电业务,核心观点是:1)圆柱电池在电动工具、智能穿戴等领域获青睐,锂电化趋势下带动锂电池出货量快速增长,行业具备毛利率25%、净利率15%左右的特点;2)行业格局上天鹏电源、亿纬锂能、海四达位列前三,以2019年营收为基准,天鹏电源(9.64亿元)>亿纬锂能>海四达>长虹能源(4.15亿元),目前电动工具锂电池领域尚未形成绝对龙头,长虹能源差距不大且盈利能力突出,后续看点是募投;3)长虹三杰在高倍率细分领域技术强,客户资源、市场开拓能力显著优势较为明显,随着募投项目持续量产,在电动工具锂电池这一细分领域公司有望实现快速增长。

  圆柱电池在电动工具、智能穿戴等领域获青睐,无绳化60%、锂电化达到87%,2024年电动工具锂电池市场空间预计可达到295亿元-443亿元:锂离子电池主要应用于消费电子类、动力电池、储能市场等,电动自行车、电动工具等占比为7.7%。目前业界青睐以圆柱18650电芯为主,内阻小、容量高且具备放电倍率大及存储容量保持率高的圆柱21700电芯成为新方向。电动工具领域高倍率电芯具备较强技术壁垒,下游客户对锂电池的产品认证周期较长。锂电化趋势下带动锂电池出货量快速增长,2024年预计全球电动工具锂电池市场规模至少将达到295.3亿-443亿元。

  国内多家公司进军圆柱电池领域,行业格局上长虹能源与天鹏电源、亿纬锂能、海四达位列第一梯队:目前三星SDI、LG化学、村田等日韩电池企业占据着全球电动工具大部分市场份额,三星SDI的市占率达到50%以上;国内自主品牌电池企业在性能、规模、成本等综合优势加持下,天鹏电源、亿纬锂能、海四达等企业已进入到国际电动工具巨头的供应链体。从目前各家公告披露看行业格局:1)产能:亿纬锂能>天鹏电源>长虹能源>海四达;2)技术:长虹能源30A高倍率锂离子电池性能领先;3)客户:长虹能源以国内为主逐渐进入知名客户供应链体系。5)2019年营收:天鹏电源(9.64亿元)>亿纬锂能>海四达>长虹能源(4.15亿元)

  长虹三杰在高倍率细分领域技术领先,客户资源、市场开拓能力显著,后续募投项目将助力公司业绩快速增长:长虹三杰掌握了高倍率锂离子电池的核心技术和生产工艺,产品具有技术优势,是国内首家批量生产21700高倍率电池的企业,处于第一梯队位置。从客户资源和市场开拓能力的角度,长虹三杰在高倍率锂电应用细分市场具有品牌优势,重要客户覆盖国内电动工具、吸尘器、园林工具的知名客户,市场开拓逐步向高端客户挺进,2020年进入宝时得、德国LIDI、美的等大客户的供应链,月均增量需求在300万只左右。随着本次募投项目的投资建设,长虹三杰的高品质产能将进一步提升。

  长虹三杰表现突出、规模体量离行业龙头天鹏电源差距不大:电动工具锂电池细分领域毛利率25%、净利率15%左右,与电动汽车、两轮车用动力电池相比,电动工具锂电池这一领域盈利能力较强,其中毛利率25%、净利率15%左右,而长虹三杰整体表现突出,2019年净利率达到18.33%。除此之外,目前电动工具锂电池领域第一梯队龙头尚未确定,长虹三杰公司锂电业务收入保持快速增长趋势,2019年营收为4.15亿元,净利润为7720.41万元,规模体量离行业龙头天鹏电源差距不大,建议关注。

  风险提示:政策风险,行业增速不达预期。