一、市场回顾

　　农业指数大幅上涨，表现显著优于大市，畜禽养殖领涨。1、上周，申万农业指数上涨9.51%。同期，上证综指上涨2.79%，深证成指上涨5.86%。农业板块表现显著优于大市。2、8个二级子行业指数中半数上涨，涨幅前三名子行业为畜禽养殖、农产品加工和饲料。3、前10大涨幅个股集中在畜禽养殖板块，前10大跌幅个股集中在农业综合板块。涨幅前3名个股是牧原股份、金新农和西部牧业。

　　二、投资建议

　　我们对后市有如下观点

　　1、种业：粮价上涨叠加政策主题，持续看好。1季度，中央一号文件发布在即，两会有关农业议案将受到高度关注，农业产业政策层面暖风频吹，因此继续看好与政策密切相关的种植产业链，包括上游种子和下游种植。中长期来看，种植业和种业景气均处于触底上升过程中，龙头公司业绩有支撑；此外，种业技术革新加快有利于拉升板块估值。标的方面，建议关注荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农和苏垦农发。

　　2、养殖上游板块：景气上行，中期看好。1）动保：11月份，能繁母猪存栏环比增3.2%，生猪存栏环比增4.3%。生猪存栏持续回升将拉动猪用疫苗需求上升；强免苗销售市场化政策推出后，市场增长空间将被进一步打开。综合来看，动保行业景气仍处于上升阶段，持续看好。个股重点推荐科前生物、生物股份。2）替抗：11月份重点公司替抗产品收入环比、同比增长，显示行业景气持续上行。个股重点推荐估值合理的替抗龙头溢多利，关注蔚蓝生物。

　　3、生猪养殖板块：猪价仍处于反弹过程中，继续关注趋势性机会。猪价近期大幅反弹后略有回落，主要是因为高价肉对于消费有所抑制导致需求减弱的影响。但是，随着近期新冠疫情防控加强，冻肉进口和销售将继续受限，生猪供给紧张格局没有改观，我们认为春节前猪价仍有望继续反弹。节后，猪价或有所下行，但我们对2021年全年猪价持乐观预期，预计全年均价25元/公斤。少数具有较强成本控制能力和融资能力的公司仍有望以量补价，实现盈利的逆周期增长。我们维持行业中性评级，个股建议关注成本优势明显的牧原、天康，其次关注扩张速度较快的新希望、金新农、傲农。

　　三、行业数据

　　生猪：第1周，全国生猪出厂价为36.34元/公斤，较上周涨0.93元/公斤；全国主产区自繁自养头猪盈利2421元。截至2020年11月底，全国能繁母猪存栏量环比增3.8%；

　　肉鸡：第1周，山东烟台产区白羽肉鸡棚前价格4.21元/斤，较上周涨0.18元/斤；第1周，肉鸡养殖环节单羽盈利1.73元；

　　饲料：据博亚和讯统计，第1周，肉鸡料均价3.44元/公斤，较上周涨0.05元/公斤；蛋鸡料价格2.98元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格3.28元/公斤，较上周涨0.03元/公斤；

　　水产品：第1周，山东威海大宗批发市场海参价格176元/公斤，周环比持平；扇贝价格10元/公斤，周环比持平；对虾价格300元/公斤，周环比持平；鲍鱼价格110元/公斤，周环比持平；

　　糖、棉、玉米、豆粕、小麦和水稻：第1周，南宁白糖现货价5263元/吨，较上周涨51元/吨；中国328级棉花价格15250元/吨，较上周涨104元/吨；国内玉米收购均价2607元/吨，较上周涨84元/吨；国内豆粕现货均价3581元/吨，较上周涨196元/吨；第1周，国内小麦现货均价2471元/吨，较上周跌2元/吨；国内粳稻均价2940元/吨，较上周涨35元/吨；中晚籼稻均价2775元/吨，较上周跌5元/吨；早籼稻均价2535元/吨，与上周持平。

　　四、风险提示

　　突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。