前往研报中心>>
Q4业绩超预期,2021更可期
内容摘要
  事件:

  2021年1月11日晚,公司发布2020年业绩预告,业绩表现远超预期。公司预计2020年实现归母净利润42.0-44.6亿元,同比增长60%-70%;单四季度归母净利润21.75-24.35亿元,环比增长13.58-16.18亿元。

  面板均价提升助力Q4净利润超预期

  根据WitsView数据测算,32寸面板均价由Q234美金涨至Q458美金,涨幅超过70%;55寸面板均价由Q2106美金涨至Q4161美金,涨幅超过50%。

  2021年1月上旬,32寸面板调涨2美元,均价站上65美元大关;55寸面板调涨4美元,均价约176美元;面板价格连涨六个月,涨幅高达50~100%,写下历史新高纪录,为公司带来巨大业绩弹性。

  2021面板价格高位,公司产能大增

  需求端:各大TV厂商库存低于安全库存,需要补库存,将拉动TV面板出货。

  东京奥运会有望按时举办,届时观影需求旺盛,亦将拉动TV面板出货。欧美疫情防控形势严峻,居家办公、在线教育需求仍旺盛,将拉动IT面板出货。

  供给端:面板厂商库存极低,叠加驱动IC缺货(8寸晶圆产能短缺)和玻璃基板紧张(NEG工厂停电),面板供货紧张将持续较长时间。产能端:

  T7线2021年底有望满产,产能增量约300万平米;三星苏州线产能增量超过700万平方米。随着三星苏州产线并表,T7产能开出,公司产能将有超过50%的增长。2021全年面板价格有望维持高位,公司产能大幅增加,将持续受益。

  长期看供给结构改善,龙头地位稳固

  伴随韩企退出,行业供给结构发生显著改善。韩企退出后,LCD产业逐渐转向中国大陆主导阶段,形成了TCL和京东方“双子星”格局。虽然韩企发布声明决定延期退出LCD面板的生产,但是SDC和LGD产量不大,且主要供应自家品牌。我们认为对整体的供需冲击有限且为短期冲击,长期看日韩面板厂商在LCD领域已经不具备成本优势,退出是必然趋势。公司产能多为高世代产能,龙头地位稳固,业绩持续增长可期。

  投资建议

  我们预计2020-2022年,公司营业收入分别为700.78/1052.56/1174.90亿元,归母净利润分别为42.87/107.33/115.34亿元,EPS分别为0.32/0.79/0.85元,PE分别为20.12/8.04/7.48倍,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  疫情影响终端设备销量下滑超出预期;韩企LCD产能退出市场不及预期;面板企业竞争加剧。

回复 0 条,有 0 人参与

我有话说

禁止发表不文明、攻击性、及法律禁止言语;

还可以输入 140 个字符  
以下网友评论只代表同花顺网友的个人观点,不代表同花顺金融服务网观点。