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通信行业周报:运营商估值修复,关注物联网安全
内容摘要
  市场回顾

  本周沪深300下跌0.68%,创业板上涨2.16%,其中通信板块上涨2.78%,板块价格表现强于大盘;通信(中信)指数的116支成分股本周内换手率为1.54%;同期沪深300成份股换手率为0.87%,板块整体活跃程度强于大盘。

  通信板块个股方面,本周涨幅居前五的公司分别是:路畅科技(61.07%)、博创科技(19.39%)、东信和平(14.81%)、亿联网络(9.06%)、华测导航(8.30%);跌幅居前五的公司分别是:亿通科技(-18.47%)、瑞斯康达(-10.08%)、大唐电信(-9.97%)、*ST星海(-8.38%)、春兴精工(-7.64%)。

  投资建议

  运营商经营向好,ARPU值增速呈现改善趋势。2020年前三季度,三大运营商共实现营收12924亿元,同比增长2.4%,中国移动、中国电信、中国联通分别实现营收5744亿元、2926亿元、2254亿元,分别同比增长1.36%、3.46%、3.79%。从ARPU值方面看,三大运营商ARPU值均呈现增速同比回暖趋势,中国移动、中国电信、中国联通2020年上半年ARPU值分别是50.3、44.4、40.9元/户/月,ARPU值降幅收窄,移动电信略有下降,联通连续两个季度同比提升。基于以下原因运营商经营将逐步改善:第一,随着运营商陆续宣布取消不限量套餐,“提速降费”压力趋缓;第二,5G渗透率的提升带动ARPU值的提高,截止至2020Q3中国移动、中国电信5G套餐用户分别达到1.14亿户、0.65亿户,环比提升62%、71%;第三,运营商积极布局产业互联网(IDC物联网云计算等)等新兴业务,带来新的增长点。

  纽交所摘牌对三大运营商短期影响已反应,估值处于低位。2020年12月31日起,纽交所发布声明,要求中国三大运营商退市;2021年1月4日,纽交所撤回摘牌要求;2021年1月6日,纽交所再次宣布重启运营商摘牌流程,自美东时间2021年1月11日上午9:30起停止交易。三大运营商ADR合计市值不到200亿美元,占总股本的比例较低,中国移动、中国电信、中国联通分别是2.2%、0.57%、1%,从交易规模看,美股对三大运营商的融资功能基本已经缺失。纽交所发布的消息引发了三大运营商股价的大幅波动,目前情绪已逐步消化股价企稳。三大运营商估值均处于低位,截止至2021年1月15日,中国移动、中国电信、中国联通PB分别为0.71倍、0.44倍、0.4倍(均为港股估值),处于近5年估值低位,中国移动2016年PB估值最高1.76倍,中国电信2018年PB估值最高0.9倍,中国联通2018年PB估值最高1.27倍。目前运营商估值处于底部,基本面趋势向好,建议积极关注。

  工信部:2022年初步建立物联网基础安全标准体系。工信部近日发布《物联网基础安全标准体系建设指南(征求意见稿)》,指出到2022年,初步建立物联网基础安全标准体系,研制重点行业标准10项以上,明确物联网终端、网关、平台等关键基础环节安全要求,到2025年,推进形成完善的物联网基础安全标准体系,研制行业标准30项以上,提升标准对细分行业及领域的覆盖程度。随着5G网络覆盖逐渐完善,物联网产品应用的丰富与行业渗透的加深,物联网安全风险将更突出,加强物联网基础安全标准体系的建设,有望促进物联网基础安全能力提升,保障消费者安全使用,物联网行业发展逐步规范完整,持续看好物联网发展进程。

  投资建议:5G网络建设积极推进,5G网络、终端、应用的逐步成熟,运营商基本面向好,积极关注5G应用、物联网、光通信产业链。运营商:中国移动、中国电信、中国联通;终端手机与物联网:闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份;军工通信:上海瀚讯、中国卫通、震有科技;数据中心:宝信软件、数据港、城地股份、科华恒盛、光环新网、万国数据、世纪互联、奥飞数据等;

  IDC暖通设备:英维克、佳力图、依米康;5G主设备商:中兴通讯(无线+传输)、烽火通信(传输);连接器:意华股份;光电缆:中天科技、亨通光电、东方电缆;光器件:天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技、博创科技、剑桥科技;交换路由设备商:紫光股份、星网锐捷。

  风险提示:5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等