一周主要回顾与展望：根据国家统计局，2020年11月我国社零总额接近4万亿元，同比增长5%，增幅提高0.7pct。2020年1-11月社会消费品零售总额累计值同比下降4.8%，服装鞋帽类商品零售额累计下降7.9%，服装类商品零售额累计下降9.4%，降幅均收窄1.8pct。就11月单月而言，服装鞋帽类商品零售额同比增长4.6%，增速下降7.6pct，服装类商品零售额同比增长3.9%，增速下降8.2pct。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。2021年1月8日至2021年1月15日，申万纺织服指数下跌0.95%，强于申万A指数0.24pct。其中，服装家纺指数下跌0.22%，强于申万A指数0.97pct；纺织制造指数上周下跌2.24%，弱于申万A指数1.05pct。

　　近期重点回顾：

　　“如果春节不回家，对消费有何影响”消费品电话会议：在疫情防控常态化形势下，2021年春运尤为特殊，鼓励就地过年背景下会对消费产生什么影响：1）受益于居家时长提升的行业；2）受益于线上化渗透率提升的行业。

　　12月电商数据：1）护肤品及彩妆：12月天猫平台护肤品销售总额达84.7亿元，同比增长4.4%，较11月有明显回落；彩妆销售总额达40.9亿元，同比增长6.8%；2）运动鞋服：天猫平台运动鞋服销售总额达92.6亿元，同比增长75%，其中，阿迪销售额增长超40%，耐克增速超60%，安踏、李宁增速超60%；Fila、斯凯奇增速超250%。3）服装：淘系全网男装销售总额263.3亿元，同比增长28.0%；女装销售总额达526.8亿元，同比增长19.8%，童装销售总额达112.3亿元，同比增长27.0%。

　　安踏公布四季度营运数据，符合预期。1）安踏：2020Q4零售额同比增长低单位数（Q2同比下滑低单位数。Q3同比增长低单位数）。2）Fila：2020Q4零售额同比增长25%-30%（Q2同比增长低双位数，Q3同比增长20%-25%）。3）其他品牌：2020Q4零售额同比增长55%-60%，（Q2同比增长25%-30%，Q3同比增长50%-55%）。4）2020全年零售流水符合预期。2020全年安踏主品牌零售额同比下滑中单位数，Fila零售额同比增长中双位数，其他品牌20全年零售额同比增长35-40%。

　　海澜之家交流重点内容：公司以海澜之家头部男装品牌为主，以多品牌消费为辅进行经营，新品牌体量不断增大。2021年目标为以原有品牌进行迭代创新，以新消费品牌持续助力。持续发力线上销售和数字化转型，在新渠道上拓展更多增量。

　　投资建议：2020年冷冬天气利好服装企业销售，同时21年春节相对较晚，节前旺季有望拉长，拉动服装销售持续放量，推动行业格局加速改善。长期而言，龙头企业加速数字化转型提升效率，全面拥抱新兴营销手段，行业集中度将加速提升，有望迎来戴维斯双击。推荐：1）服装家纺：安踏体育、海澜之家、森马服饰、地素时尚、太平鸟；2）化妆品及电商：青松股份、华熙生物、爱美客、珀莱雅。

　　风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，业绩可能不及预期。