12月份原煤产量：同比上涨3.2%，创年内新高。2020年12月份，全国规模以上原煤产量3.52亿吨，同比上涨3.2%，单月原煤产量创年内新高，12月份日均原煤产量1135万吨，环比11月下降22万吨/天。1-12月累计产量38.4亿吨，同比增加0.9%。12月份保供压力较大，但是年末矿上安监力度较大、部分企业完成年度计划量生产积极性不高，造成日均原煤产量略有下滑。

　　12月份煤炭进口量：同比上涨1311%，进口量创历史新高。12月进口煤及褐煤合计3908万吨，同比上涨1311%，较11月进口量有大幅上涨，环比增长2732万吨。1-12月累计进口3.04亿吨，同比增加1.5%，创2014年以来新高。12月份以来，基于偏紧的供需格局，进口量有所放松，体现出政策相机抉择的态度。

　　12月份火电行业：火电产量同比上涨9.2%，1-12月为上涨1.2%。12月份，国内工业增加值同比增长7.3%，增速较20年11月环比增加0.3个百分点，创年内新高。12月份全社会发电量同比上升9.1%，增速较20年11月上涨2.3个百分点，单月增速创年内新高，1-12月发电量累计同比增长2.7%。从主要发电主体来看，12月份火电产量同比上涨9.2%，较20年11月增速上涨2.6个百分点，1-12月火电产量累计同比上涨1.2%。12月份水电产量同比增长11.3%，较20年11月增速持平，1-12月水电产量累计同比上涨5.3%。12月火电、水电出力同比均有所增加，造成发电量涨幅明显。

　　12月份焦炭与水泥行业：焦炭产量同比上升1.2%，水泥产量同比上升6.3%。钢铁产业链方面，12月焦炭产量同比上升1.2%，增速较20年11月下降3.3个百分点，1-12月累计同比持平；12月生铁产量同比增加5.4%，增速较20年11月上升0.7个百分点，1-12月累计同比增加4.3%；12月份粗钢产量同比上升7.7%，增速较20年11月下降0.3个百分点，1-12月累计同增加5.2%。建材产业链方面，水泥12月份产量同比上升6.3%，增速较20年11月下降1.4个百分点，1-12月累计同比增加1.6%。在地产、制造业投资等需求拉动下钢铁、水泥生产平稳，焦炭由于去产能等因素影响，产量增速低于下游钢铁。

　　投资策略：煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，我们认为煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平，龙头煤企7-8倍PE低估值，三年累计股息率约20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。重点推荐标的：1、淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；2、陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；3、金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；4、中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；5、西山煤电（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；6、盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；7、平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；8、露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）。

　　风险提示：政策调控力度过大；经济增速不及预期；可再生能源替代；煤炭进口影响风险。