事件：

　　1月21日，寒武纪公开发布云端AI训练芯片思元290，及其加速卡MLU290-M5和加速器玄思1000。思元290芯片采用台积电7nm工艺，具备多芯互联技术，多项性能较上一代思元270芯片大幅提升。

　　点评：

　　产品竞争力大幅提升，与巨头同台竞技。思元290是寒武纪的首款云端AI训练芯片，全面支持AI训练、推理或混合AI加速任务，可满足云端AI训练对芯片计算、存储、传输等性能的超高要求。寒武纪的思元290具备64个MLUCore，集成460亿个晶体管，具备1.23TB/s内存带宽，得益于全新MLU-Link多芯互联技术，总带宽高达600GB/s。思元290较上一代产品思元270的峰值算力、缓存带宽、片间通讯带宽分别提高4倍、12倍和19倍，与全球最领先的英伟达A100和华为海思Ascend910性能相当。我们认为，具备相当产品竞争力的思元290系列产品，有望与世界巨头英伟达和华为海思同台竞技，逐鹿AI芯片大市场。

　　“新基建”需求旺盛，AI芯片国产供应不容忽视。智能化快速发展，算力需求增长迅猛，BAT计划千亿资金，大力投入人工智能“新基建”以支撑数字经济的发展。继众多AI算法与应用企业进入美国“实体清单”后，TikTok、微信接连遭遇“封杀”，小米也被列入“涉军名单”。我们认为，作为智能化基石的AI芯片，自主供应不容忽视，寒武纪有望实现对国外巨头的国产化替代。

　　丰富云端产品线，拓展业务新生态。寒武纪通过系列化的产品设计，同步推出思元290芯片、MLU290-M5智能加速卡和玄思1000智能加速器，以满足用户的多元需求，在提升产品竞争力的同时，丰富了云端产品线。玄思1000作为寒武纪首款智能加速器，机箱内集成4片思元290智能加速卡，可实现AI计算中心灵活、便捷的扩展与部署。我们认为，玄思1000可扩展型智能加速器的推出，有助于寒武纪在互联网、金融、交通等领域快速扩展业务。

　　维持“买入”评级。我们看好寒武纪作为AI芯片的先行者，有望在与世界巨头的竞争中，快速成长壮大。预测公司2020至2022年营收将分别达到5.62亿、9.93亿、16.14亿元，维持寒武纪2021年目标股价为198.59元/股不变。

　　风险提示：AI芯片市场需求延缓；新品开发进度不及预期，业绩预测和估值判断不达预期。