业绩持续亮眼，智能网联领军进入成长快车道，首次覆盖给予“买入”评级

　　中科创达是全球领先的智能操作系统技术和产品提供商，业务覆盖智能手机、智能汽车和物联网三大赛道。随着智能汽车渗透率持续提升以及5G加速释放物联网的需求，公司进入成长快车道。根据公司业绩预告，公司2020年归母净利润增速达80%-90%，业绩持续亮眼。我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.31/6.10/8.17亿元（同比增速分别为81.3%/41.6%/34.0%），对应EPS分别为1.02/1.44/1.93元，对应当前股价PE分别为146.1/103.2/77.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　智能汽车持续高景气，公司智能座舱持续迭代，渗透率提升驱动收入增长

　　智能汽车是人工智能重要的落地场景，也是持续高景气的赛道。公司汽车业务快速增长，2015-2019年复合增速达104.8%，收入占比也持续提升；2020年，公司与各大车厂合作进一步深化，同时智能座舱持续迭代并推出4.5版本，与滴滴合作研发智能安全驾驶产品，产品持续迭代更新。未来，随着智能座舱在中低端车型的渗透率不断提升，公司业务有望持续增长。

　　5G发展推动万物互联，物联网下游应用场景快速发展，未来增长可期

　　2016年公司推出“核心板+操作系统+核心算法”一体化的SoM（SystemonMudule）产品，聚焦机器人、智能相机、VR/AR和无人机四大场景，2015-2019年收入复合增速达93.5%。随着5G基础设施逐渐完善，物联网下游应用场景快速发展，公司布局完善且具备较强竞争力，未来高速增长可期。

　　风险提示：智能汽车业务发展低于预期；物联网下游应用场景出货量不及预期。