智能手表、手环、TWS耳机等可穿戴市场竞争激烈，品牌可借助乐心ODM/OEM能力提升竟争力。2019年，AppleWatch、Airpods市场份额分别约39%、64%，其他品牌出货量均未达干万只。智能手表以健康管理为功能演进方向，乐心国内首款ECG功能智能手表有望受大客户欢迎；乐心品牌手环岀货量曾位于全球第三，具有成熟的设计和制造能力；乐心收购声源科技切入TwS耳机，具有ANCTWS耳机设计和制造能力。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。2020-2022年乐心医疗营收预测13.1/20.1/25.1亿元，归母净利润预测0.67/1.47/1.96亿元。可穿戴领域剔除新股的三家可比公司2021年平均PE为32倍，乐心医疗2021年PE为27X，上升空间22%，给予”买入“评级。

　　风险提示：1）2B战略进展低于预期2）期间费用控制不力3）汇兑损失风险。