事件:

　　1月27日，公司发布2020年全年业绩预告，预计2020年实现归母净利润16.83-18.09亿元，同比增长100-115%，实现扣非归母净利润6.7-7.42亿元，同比增长20-33%。

　　投资要点:

　　四季度主业加速恢复：公司前三季度累计扣非归母净利润为4.98亿元，按照预告中值计算，公司四季度实现扣非归母净利润2.08亿元，相较前三季度有大幅提升。公司上半年受疫情影响部分临床CRO业务开展延缓，但是下半年国内疫情控制后业务很快恢复，单季度呈现加速恢复趋势。

　　围绕创新药产业链布局投资，大幅增厚公司归母净利润：公司2020年非经常性损益为10-11亿元，主要是金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益。公司利用自身在创新药创新器械产业链中的核心地位，投资于与公司主营业务相关的生物医药、医疗器械公司，充分享受了创新药的行业红利。我们认为公司的投资收益具有一定的可持续性，将在未来几年持续为公司贡献利润。

　　临床CRO龙头，长期增长确定性高：公司是国内临床CRO的绝对龙头，服务水平和客户数量均为国内前列。在国内业务快速增长的同时，国际化布局稳步推进。我们认为公司在未来能持续扩大市场份额，在临床CRO领域继续巩固公司的龙头地位。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润为17.85、18.65、21.73亿元，对应EPS分别为2.05/2.14/2.49元，对应当前股价PE为83.4/79.8/68.5X,维持“买入”评级。

　　风险因素：创新药研发投入不及预期，行业竞争加剧。