本周市场表现：本周机械行业指数下跌4.9%，同期沪深300下跌3.9%，机械行业同比跑输大盘，在28个行业中排名第18。本周我们覆盖的机械子行业，其中核电设备上涨1.18%。我们重点覆盖的公司中，本周弘亚数控、潍柴动力、汉钟精机、罗博特科、浙江鼎力涨幅居前，分别上涨10.03%、9.59%、8.79%、8.54%、7.59%。

　　核心观点：2020年以来，光伏、新能源车等行业均表现出加速成长态势，业内企业对发展前景乐观，在产能建设上表现更加积极。除传统优势企业扩产以外，域外企业也通过战略合作等方式渗透进来并积极扩建产能。我们认为，行业长期向好的发展态势使得企业不会轻易退出，竞争加剧的行业生态或将长期保持，优质设备商处于更有利的地位，收入及利润率均有望稳步走高。同时我们认为，2020年以来，我国已经进入到制造科技化的新阶段。经过去产能和国际贸易争端等冲击后生存下来的企业竞争力显著上升；在一些前沿科技领域涌现出具备国际竞争力的企业，是未来设备行业孕育大机遇的主要方向。看好SiC、蓝宝石（用于手机盖板及mini-LED）、电动车换电、热泵空调、异质结电池等优质赛道。

　　投资主线：

　　主线一：光伏、新能源车普及，SiC设备率先受益。根据Omida预计，2020年全球功率器件市场达431亿元，至2024年突破500亿美元，当前功率器件仍以Si基为主，但SiC基器件低能量损耗、耐高压、耐高温等优良特性更适合功率器件使用，渐有取代Si基器件之势。SiC器件终端市场主要为新能源车以及光伏，尤其在新能源车的新能源车OBC、DC/DC、逆变器、充电桩，及光伏逆变器都需要大量使用功率器件。目前已有部分车厂在OBC运用SiC器件，特斯拉也已在逆变器中采用全SiC模块。由于SiC的优良特性，其在高端汽车电子部件中相比Si基已有优势，预计2022~2023年将在更多车中搭载；光伏领域目前SiC器件占比仅10%，渗透率仍有巨大提升空间。就目前市场而言，SiC器件普及的最大瓶颈是其高昂的成本，各类器件为普通Si基器件的2.4~8倍，但相比前几年已大幅下降，年降幅高达36~46%。随着产能扩张摊薄固定成本、技术进步提高良率、拉速及有效长度，预计其成本将继续快速下降，其性价比拐点有望在2021~2023年到来。重点推荐晶盛机电、华峰测控。

　　主线二：光伏行业维持高景气，电池技术路线百花齐放。根据国家能源局数据，2020年光伏新增装机48.2GW，其中前三季度光伏新增装机18.7GW，第四季度光伏抢装29.5GW，超出市场预期。当前时点，光伏市场海外部分地区已实现平价，国内今年实现全面平价，随着光伏系统成本、储能成本仍有较大下降空间，光伏将有望成长为主力能源来源，预计十四五期间光伏年均新增装机量有望达到70gw以上，同比十三五期间增长显著。受益于尺寸扩大，硅片、电池片设备迭代需求旺盛，设备龙头新签订单均实现大幅增长，远超此前市场预期，2021年有望维持扩产趋势。目前主流PERC电池转化效率23%逼近其上限，在光伏平价的降本增效压力下，亟需发展下一代高效技术。一方面，PERC+、TOPCON等路线可基于老产线改造，将最大程度挖掘现有产线潜力，有望成为今年重点建设方向。另一方面，由于HIT电池在转化效率、使用寿命、电池参数等各项优势显著，或为下一代技术主流。由于现有PERC产线仍有提升效率空间，HIT还需继续推进提效技术以拉开与现有产能差距，保证其领先地位，布局领先的设备龙头有望率先受益。重点推荐晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、金辰股份。

　　主线三：下游景气度持续复苏，锂电设备迎接成长新机遇。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2020年12月我国动力电池产量共计15.1GWh，同比增长143.9％；12月我国新能源汽车销量23.80万辆，同比增长76.30%，新能源汽车需求复苏显著。根据国务院常务会议《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，我国2025年新能源汽车新车销量占比要达到25%左右，到2035年国内公共领域用车全面实现电动化。根据目标测算，2025年新能源汽车销量需要达到600万辆以上。未来5年，新能源汽车销量的年均复合增速将高达40%以上。全球动力电池CR5已达75%，随着新能源汽车销量持续攀升，龙头厂商开启新一轮扩产周期。锂电设备具有定制化属性，动力电池龙头市占率提升有助于设备厂商份额集中。电池厂商根据自己的工艺情况，向设备制造商定制个性化设备，设备商根据客户的生产工艺要求确定设备研发的可行性和方向。考虑到产品质量一致性、工艺技术保密等多种因素，客户一旦形成使用习惯则不会轻易更换设备供应商，往往形成强强联合。我国锂电设备厂商技术积累深厚，近年来不断加深与下游头部客户的绑定，逐渐走向海外。龙头设备厂商绑定核心电池厂商，未来呈现强者恒强局面，重点关注杭可科技、先导智能等厂商。

　　风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。