事件：

　　公司发布2020年业绩快报与股份回购计划。

　　投资要点：

　　公司20年业绩快报接近指引区间上限，回购股份体现公司长期信心

　　公司全年业绩高增长，实现营收576亿元，同比增长64%，归母净利润28.5亿元，同比增长123%。此前预告归母净利润增长区间115-125%，此次业绩快报位于指引区间上限。同时公司拟以自有资金回购5-10亿元公司股份，回购价不超过39元，用于后期实施员工持股或股权激励计划，有望进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司核心及骨干人员的积极性，促进公司的长远发展。

　　TWS耳机/可穿戴设备/AR/VR多产品布局，短中长期布局清晰

　　“零件+成品”发展战略下，积极布局TWS耳机、可穿戴、VR/AR等硬件。

　　中短期以TWS耳机为主力、可穿戴为补充，长期以AR/VR为成长驱动力。

　　根据Countpoint预测，2020年TWS耳机出货量2.3亿只，同比上升78.29%，AirPods出货8200万只，同比34.43%。公司作为AirPods主力供应商有望深度受益产业高景气，大客户份额2021年有望超40%。同时公司手握VR主流客户Oculus与索尼，成长布局清晰，前景可期。Facebook近期财报公布OculusQuest2实现5倍于原版的预定量，FB其他营收部分（$885M）同比增长156%也归功于Quest2销售强劲，有望成为首款主流虚拟现实头显。

　　盈利预测

　　我们根据最新财报调整盈利预测，2020-2022年归母净利润28.54、42.16、59.61亿元，对应EPS为0.87、1.29、1.82元，对应PE为39.14、26.50、18.74，公司业绩增长动能确定，成长路径清晰，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　TWS销量不达预期，VR/AR应用发展不达预期。