深耕川渝，布局全国，高成长优质标的，维持“买入”评级

　　金科股份以国家城市群发展战略为导向，公司销售提速，业绩增长有保障。根据业绩快报，小幅修改盈利预测，公司中长期逻辑不变，预计2020-2022年归母净利润分别为70、86、102亿元（前值分别为71、87、104亿元），EPS分别为1.30、1.61、1.91元，当前股价对应PE为5.6、4.5、3.8倍。维持“买入”评级。

　　结转提速，业绩确定性强

　　金科股份发布2020年业绩快报：2020年，公司实现营业收入878.07亿元，同比增长29.56%；归母净利润70.20亿元，同比增长23.69%；EPS为1.30元/股。单季度看，公司4季度实现营收、归母净利润增速分别为63.13%、52.38%。公司业绩增长迅猛主要源于结转持续提速，同时全年归母口径的销售净利率仍然维持在8.0%的高位水平。截至2020年，公司合约负债1433.81亿元，同比增长25.01%。

　　稳健经营，杠杆可控，三道红线回归绿档

　　公司杠杆控制卓有成效，截至2020年，公司资产负债率80.7%，剔除预收后的资产负债率69.0%、净负债率71.8%，同比分别下降3.1、5.8、48.4个百分点；

　　公司有息负债总额965亿元，在销售规模增长可观同时，公司有息负债规模同比下降2.32%，体现出公司资金使用效益的持续提升。此外，公司现金短债比为1.4倍，2019年同期为1.1倍。公司三道红线指标全面达标，从2019年的橙档回归2020年的绿档，体现出公司财务状况在持续优化，未来经营状态将更为稳健。

　　董事会换届完成，五年规划彰显发展信心

　　1月30日，公司发布董事会换届选举公告，选举周达担任第十一届董事会董事长，王洪飞担任副董事长，聘任杨程钧为公司总裁。新管理层将成为《公司发展战略规划纲要（2021-2025年）》新的领军者，更加激发公司经营发展活力。根据五年规划，公司力争到2025年实现销售规模突破4500亿元，年复合增速15%以上，并力争冲击更高目标。2020年，公司实现销售金额2233亿元，同比增长20%。公司投资端表现积极，拿地金额占销售金额的40%，处于持续扩土储阶段。

　　风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。