事件：公司公告1月销售简况，1月实现签约面积101.4万方，YOY+64.99%，实现签约金额242.7亿元，YOY+98.23%。

　　Q1销售金额的增速有望超6成

　　1月实现签约金额242.7亿元，YOY+98.23%，实现签约面积101.4万方，YOY+64.99%，签约均价23,935元/平米，YOY+20.07%，环比上月提升4,240元/平米，销售量价齐升。考虑到2020年1季度疫情影响带来的低基数效应，我们判断，公司在2021年Q1销售金额的增速有望超6成；同时考虑到20年公司较高的拿地力度，有望为21年提供较为充足的货源基础，在年末滚存+新推货源基础上假设去化率在55%左右的水平，21年预计可完成销售金额规模约2650-2700亿元之间，对应销售金额增速约10%。

　　单月新增以华北片区为主（按项目总价），拿地力度有所下降

　　1月公司单月新增项目5个，分别为北京（+2）、天津（+1）、呼和浩特（+1）、徐州（+1）；以总价口径看，城市能级上，一线城市：二线城市：三线城市=66%：25%：9%；城市圈分布上，长三角：环渤海：西部=10%：82%：9%；城市区域分布上，华北：华东=90%：10%。新增土地面积31万方（YOY+121%），新增规划建面57万方（YOY+46%），新增总地价59亿元（YOY+89%）。以拿地总价/单月销售金额看，1月拿地力度为24.2%，从拿地总价的绝对值看，1月拿地总价较上年同期增长89%，但由于1月销售金额基数较高，使得动态指标拿地力度的水平低于上年同期拿地力度25.4%约1.2pct。1月公司新增项目楼面价为10,317元/平米，楼面价较2020年12月楼面价提升3,598元/平米，主要为1月新增项目以一线城市为主，拉高整体拿地均价（1月新增两个北京项目对应楼面价分别为22,396元/平米、18,797元/平米，天津项目楼面价为10,473元/平米，呼和浩特及徐州项目楼面价分别为4,253元/平米、3,251元/平米）。1月楼面价/销售均价为43.1%，较上月提升9.0pct，主要受月度拿地结构与推货结构扰动。

　　投资建议：公司积极补充土储，为公司规模增长奠定基础。基于此，我们预计公司20-22年归母净利润分别为100.25、108.93、119.50亿元，对应EPS为2.22、2.41和2.65元，对应PE为5.02、4.62和4.21，维持“买入”评级。

　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动