结论与建议：

　　事件：公司发布21年3月中国地区MDI价格公告，聚合MDI市场挂牌价28000元/吨，上调7500元/吨，MOM+37%，纯MDI挂牌价28000元/吨，上调4000元/吨，MOM+37%。

　　当前全球MDI供需紧张，公司扩产恰逢其时，产能占比提升，有利于进一步扩大市场份额；3月MDI价格大幅上涨，公司有望享受量价齐升红利。公司作为全球MDI龙头，未来业绩增长有保障，维持“买进”评级。

　　需求向好，聚氨酯价格大幅调涨：2月26日，公司发布21年3月中国地区MDI价格公告，聚合MDI市场挂牌价28000元/吨，比2月份价格上调7500元/吨，MOM+37%，纯MDI挂牌价28000元/吨，比2月份价格上调4000元/吨，MOM+37%。节后下游厂家复产复工，国内MDI步入需求旺季，但由于年前MDI价格呈现“淡季不淡”格局，部分厂家补库存较往年减少。海外疫情缓解，进入经济复苏时期，房地产、家电行业整体恢复，MDI出口量增加，整体需求向好。库存低位迭加全球供应紧张，使得MDI挂牌价大幅上行，公司业绩有望上升。

　　全球供给紧张，扩产恰逢其时：2月25日，公司发布MDI装置扩能技改完成公告，万华化学烟台工业园MDI装置原有产能60万吨/年，公司通过技术改造完成了从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。目前公司国内MDI产能达230万吨，增幅达28%。受寒流影响，美国科思创33万吨、巴斯夫40万吨、陶氏34万吨装置相继宣布不可抗力，亨斯迈50万吨装置维持低负荷运行，且韩国锦湖对中国区域3月份货源已经售罄，MDI供应量明显减少，供应紧张。公司此时完成扩产，能够明显提升销量，扩大市场份额，巩固全球龙头地位。

　　全产业链布局，长期价值凸显：公司接下来有一系列项目新建投产，包括14万吨聚碳酸酯项目、聚醚多元醇装置技改项目、柠檬醛及其衍生物一体化项目等。公司以聚氨酯为基础，逐渐成长为综合性石化及新材料企业。

　　盈利预测：考虑到MDI价格大幅上涨，我们上调公司盈利预测，预计公司20/21/22年净利97/155/185亿元，yoy-4.7%/+60%/+19%，对应EPS为3.07/4.92/5.88元，目前A股股价对应的PE为43/27/22倍。鉴于公司全球行业龙头地位，未来业绩增长有保障，维持“买进”评级。

　　风险提示：1、疫情影响，产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。