协同管理软件及云服务的领先厂商，维持“买入”评级

　　公司是协同管理软件及云服务领先厂商，紧跟行业平台化、移动化、云端化、智能化的大趋势，坚持“平台+生态”发展战略，收入增长有望提速。考虑公司研发投入持续加大，我们略下调公司2020年归母净利润预测为1.06亿元，维持预测公司2021-2022年归母净利润为1.39、1.75亿元，EPS为1.37、1.81、2.28元/股，当前股价对应2020-2022年PE为42.1、31.9、25.4倍，维持“买入”评级。

　　业绩符合预期，Q4收入增长明显加速

　　公司发布2020年度业绩快报，公司预计实现营业收入7.63亿元，同比增长9.06%；

　　实现归母净利润1.06亿元，同比增长8.30%；扣非归母净利润8,679.47万元，同比下降6.08%，业绩基本符合预期。其中，Q4单季度收入同比增长17.10%，较前3季度明显加速。公司持续加大研发投入，优化营销组织架构，2021年有望实现加速发展。

　　坚定加大研发投入，彰显长期发展信心

　　公司坚定加大产品研发投入，2020年公司研发投入占营业收入比率超过15%，研发投入金额同比增加超过30%。产品层面，（1）公司升级了V5协同管理技术平台，发布了面向企业客户的产品A8和面向政府客户的产品G68.0版，持续升级政务信创产品G6-N，并发布了企业信创产品A8-N；（2）提升和完善了低代码平台（CAP）的性能；（3）启动了全新一代协同管理技术平台V8的研发。

　　加速云服务转型升级，云服务合同高速增长

　　公司加大协同云服务平台的建设，包含云商城、云应用、云设计、云体验、云产品以及云生态等，实现了赋能和服务的在线化。在客户在线、营销在线、实施在线、定制在线、运营在线、生态在线等“六个在线”推进过程中，同时，推出了基于SaaS的数智人力资源产品及服务，支撑公司商业模式升级。2020年，公司云服务合同金额同比增长超过85%。

　　风险提示：新产品开发不及预期；技术研发及业务人员流失的风险。