投资建议：

　　销售层面，克而瑞统计，top50房企销售金额相比2019年同比增速的平均值为100%，其中过半企业累计同比增速超过50%，我们预计，高供给将持续支撑上半年的新房销售。利润率方面，两集中新政下，拿地层面利润率改善可期；另外一方面，2018年优质项目结算将驱动企业报表利润率回升，双方面的利润率回升将驱动头部房企的估值修复。

　　我们看好在行业供给侧调控背景下，龙头房企经营质量改善，结算利润率回升带来的投资机会，推荐A股头部房企万科A、新城控股、保利地产、中南建设及H股低估值修复机会，如融创中国。

　　行业跟踪

　　销售回顾（2.20-2.16）：重点监测33城累计成交面积554.3万平方米，环比上周增长376.7%；2021年累计成交3612万平方米，累计同比增长134.6%。其中，一线城市成交87.8万平方米，环比上周增长750.9%，2021年累计成交675.8万平方米，累计同比增长181.3%；二线城市成交220.4万平方米，环比上周增长573.9%，2021年累计成交1459.1万平方米，累计同比增长95.7%；三线城市成交246.2万平方米，环比上周增长236%，2021年累计成交1477.2万平方米，累计同比增长166.9%。

　　土地供应（2.8-2.14）：百城土地宅地供应规划建筑面积612万平方米，2021年累计供应规划建面4897万平方米，累计同比增长1.8%，供求比0.76。其中，一线城市上周供应规划建筑面积29万方，2021年累计供应443万平方米，累计同比下降17%，累计供求比0.68；二线城市上周供应规划建筑面积369万方，2021年累计供应2317万平方米，累计同比下降1.9%，累计供求比0.84；三四线城市上周供应规划建筑面积215万方，今年累计供应2137万平方米，累计同比增长11.6%，累计供求比0.7。

　　土地成交（2.8-2.14）：百城土地住宅用地成交规划建筑面积150万方，2021年累计成交6450万平方米，累计同比增长6.4%。其中一线城市上周成交建筑面积7万平方米，今年累计成交651万平方米，累计同比增长91.9%；二线城市上周成交建筑面积105万平方米，今年累计成交2761万平方米，累计同比增长6.3%；三四线城市上周成交建筑面积38万平方米，今年累计成交3038万平方米，累计同比下降2.8%。

　　土地成交价格及溢价率（2.8-2.14）：百城住宅用地平均成交楼面价为8752元/平方米，环比下降6.9%，同比增长80.4%，整体溢价率为20.1%，2021年平均楼面价6164元/平方米，同比增长14.5%，溢价率15.1%，较去年同期溢价率增长3个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为83019元/平方米，整体溢价率为20%，2021年平均楼面价13718元/平方米，同比下降33.1%，溢价率9.7%，较去年同期溢价率下降6个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为4499元/平方米，整体溢价率为22.6%，2021年平均楼面价6197元/平方米，同比增长1.5%，溢价率10.6%，较去年同期溢价率下降1.8个百分点；

　　三四线城市住宅用地平均成交楼面价为7129元/平方米，整体溢价率为17.3%，2021年平均楼面价4516元/平方米，同比增长43.6%，溢价率24.9%，较去年同期溢价率增长15个百分点。

　　风险提示事件：融资环境超预期收紧；调控政策超预期收紧。