事件：2月25日，公司发布业绩预告，2020年实现营业收入14.93亿元，同比增长13.70%；公司实现归母净利润3.81亿，同比增长30.88%，Q4实现归母净利润0.73亿元，同比增长近12倍，主要系去年同期计提信用减值1.48亿元所致。

　　订单收入确认受影响，业绩增长略低于预期。公司收入业绩实现稳定增长，但略低于市场预期，我们判断主要系国内外疫情反复，影响公司订单确认交付，同时部分大单由于交付节奏影响未在年底前确认收入所致。随着2020年公司新签订单实现稳定增长，同时国内外疫情影响边际消退，我们预计公司2021年收入业绩有望实现高速增长。

　　新能源汽车创新高，锂电进入新一轮扩产。根据EVSales，2020年全球电动车销量破312.48万辆，渗透率4%（2019年渗透率2.5%），到2025年全球新能源汽车年销量有望突破1500万辆，动力电池需求将超过900GWh。根据起点研究院数据统计，2020全球锂电池设备市场规模为532亿元，同比增长4%，预计未来三年是锂电池企业扩产高峰期，2021-2023年将新增锂电池产能153GWH，对应年的锂电池设备市场规模分别为545亿元、765亿元和912亿元。

　　受益于行业高景气，锂电设备龙头订单持续落地。公司深耕锂电后道设备多年，技术水平全球领先，在LG、三星等国外龙头电池具备较高份额。根据华尔街日报，LG化学Q3收入创10年新高，电池产能3年扩到260GW，公司作为核心设备供应商有望持续受益。在国内，公司公告与宁德时代有业务往来，同时去年底公告与国轩高科签订了2020-2021年协议，预计金额不超过3.71亿元，未来公司订单规模有望实现持续增长。

　　投资评级：预计公司2020-2022年净利润3.81亿元、5.87亿元和9.00亿元，对应EPS分别为0.95元、1.46元和2.25元。维持买入-A评级，6个月目标价80.3元，相当于2021年55倍市盈率。

　　风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧。