行情回顾：本周医药生物指数下跌3.7%，跑输大盘1.5个百分点，行业涨跌幅排名第22。2021年初以来至今，医药行业下跌6.74%，跑输大盘4.14个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为41倍，相对全部A股溢价率为119%，相对剔除银行后全部A股溢价率为60%，相对沪深300溢价率为167%，本周溢价率环比下跌4pp、2pp、6pp。医药子行业来看，本周医疗服务为下跌最少的的子行业，下跌约1.3%，化学制剂板块跌幅最大，为5.8%。

　　关注核心资产业绩和估值匹配度，紧盯一季报预期。目前迈瑞医疗、恒瑞医药等回调后今年估值在60倍左右，健帆生物等回到50倍左右，金域医学、长春高新等调整到40倍出头，大参林、云南白药等30多倍，核心资产估值逐步回归，未来业绩中枢需要重点关注，紧盯2021年Q1及全年业绩预期，同时我们也将对重点覆盖公司进行业绩前瞻，敬请关注。

　　中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线：

　　（1）创新主线

　　1）创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业等；转型创新看好康辰药业、冠昊生物、博瑞医药、海普瑞、科伦药业等；2、创新药产业链CRO/CDMO(CXO)，重点看好药明康德、药明生物、泰格医药、凯莱英、九洲药业、博腾股份、美迪西、药石科技等；3、创新疫苗，重点看好康泰生物、智飞生物、康华生物、康希诺等；4、创新器械，重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生物、爱博医疗、伟思医疗等；5、创新模式，重点看好大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海医药、柳药股份等；6、创新检测，重点看好华大基因、金域医学等。

　　（2）自主消费主线

　　1）自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等；2）血制品，重点看好卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物等；3）中药消费品，重点看好片仔癀、云南白药等；4）医美板块，重点看好爱美客、华熙生物等；5）连锁医疗服务，重点看好通策医疗、爱尔眼科、美年健康等。

　　本周稳健组合：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）、君实生物（1877）。

　　本周弹性组合：康泰生物（300601）、健帆生物（300529）、大参林（603233）、一心堂（002727），云南白药（000538）。

　　本周科创板组合：泽璟制药（688266）、佰仁医疗（688198）、伟思医疗（688580）、前沿生物（688221）。

　　风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。