行情回顾
上周(0308-0312)建材(中信)指数上涨0.88%,沪深300下跌2.2%,低估值水泥和前期调整幅度较大的玻纤板块表现较好,玻璃和陶瓷板块跌幅较大,其余消费建材品种涨跌不一,亚士创能单周涨幅5.5%,在消费建材品种中表现较好。我们认为水泥板块后续有望逐步进入旺季涨价通道,且兼具低估值属性,或是其上周表现相对较好的原因。建材个股中,开尔新材(13.11%)、华新水泥(8.64%)、三和管桩(7.64%)、方大集团(7.54%)、祁连山(6.53%)涨幅居前。
两会奠定稳定需求前景,旧改市场有望强劲增长
我们认为进入3月下旬和4月,西北区域或进入较为重要的需求验证期,若今年西北区域基建重点项目推进维持较好水平,则西北区域在水泥价格同比处于升势的情况下,区域内水泥龙头的业绩表现有望好于其他区域。我们认为华东、华南区域需求景气度维持较好水平的可能性相对更高,当前区域水泥均价虽然低于2020年同期,高于2019年的同期,但2020年受疫情影响,前4个月水泥的出货情况远不及2019年同期,我们预计大概率也远不及2021年同期,为区域内龙头公司收入端增长奠定良好基础。综合来看,我们建议关注低估值西北和华东水泥龙头。
继续推荐玻璃、玻纤、消费建材龙头,关注低估值水泥品种
周期品高景气有望持续,中长期继续推荐行业下游高景气,供需格局有望改善的玻璃玻纤及消费建材品种:1)近期玻璃价格维持高位,春节后涨价时点偏早,中长期看,2021玻璃需求有望维持高景气,同时供需格局的改善有望持续,龙头公司全年盈利有望超预期。2)玻纤需求有望延续延续高景气,同时行业十四五阶段的供给增量有望得到明确控制,龙头公司未来优势有望更加显著。3)我们预计21Q1消费建材品种有望展现基本面高弹性,中长期看,拿地政策变化等因素或进一步推升下游地产公司集中度,龙头消费建材品种有望借力提高自身市占率,旧改、新型城镇化有望为消费建材带来新的增长点。4)当前华东局部地区熟料涨价时点早于市场预期,20年专项债大量发行并未对当年基建投资产生明显拉动,我们预计部分资金对应的投资额有望在21年落地,若节后基建项目新开工超预期,低估值的水泥品种有望得到市场更多关注。
投资建议
玻璃推荐旗滨集团;玻纤推荐长海股份、中材科技、中国巨石、山东玻纤等;消费建材推荐亚士创能、蒙娜丽莎、科顺股份、北新建材、东方雨虹等,关注C端占比高的伟星新材;水泥关注祁连山、天山股份、海螺水泥、上峰水泥等。
风险提示:复工态势不及预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;旧改和新型城镇化推进力度不及预期。