下游需求旺盛，动煤价格持续反弹。秦皇岛末煤价格单周上涨超20元/吨，坑口煤继上周止跌企稳后，本周涨势加速，榆林6200卡和鄂尔多斯5500卡动煤单周分别上涨36和41元/吨，淡季不淡特征明显。保供政策退出后，各地加大安检力度，海外煤炭发运量持续走低，预计未来动煤价格在供给增量有限+下游补库需求+工业需求强劲的背景下偏强运行。

　　环保从严+钢厂需求边际减弱，双焦现货偏弱运行。铁水日均产量环比下降5万吨至240万吨，生态环境部部长突击检查唐山钢厂问题严重，钢铁产量有边际下降预期。焦炭现货在供给上行+库存累计+需求受限的情况下继续提降不可避免，预计后市继续偏弱运行。焦煤受焦化厂利润下降影响，主焦煤受澳煤限制预计跌幅有限，配焦煤还有进一步下降空间。

　　油价冲高回落，预计降低斜率缓慢上行。本周沙特港口遭受无人机袭击，布油价格一度突破70美元/桶，创出2018年10月以来新高。美国1.9万亿美元方案落地后又抛出2万亿美元财政刺激方案，该计划最快将在本月底前公布。全球主要经济体中，只有欧洲经济恢复较慢，成品油库存高于往年同期水平，亚太和北美成品油库存均已回落至正常区间，预计后市原油平稳运行。

　　炼厂盈利能力继续上行，PVC价格蓄势待涨。2021年Q1汽油和煤油价格环比上涨17%和28%，烯烃价格持续上行，芳烃端PX价格Q1环比上涨32%。在成品油价格回升+化纤产业景气度上行+烯烃价格回暖趋势中，以化工品为主的民营炼厂盈利能力进一步增强。PE+PP库存平稳运行，预计下游工厂开工上行贡献价格弹性。受能耗双控影响，电石价格单周上涨超500元/吨，PVC在原料支撑有力+需求恢复下蓄势待涨。

　　涤纶短期盘整，天然橡胶价格在支撑稳固。本周PTA和乙二醇现货价格环比下降100和500元/吨，行业利润向涤纶长丝转移明显，但其下游观望情绪浓厚，市场成交偏淡，短期内后市涤纶长丝价格存在回落的可能。轮胎厂开工率走高，天然橡胶需求端支撑稳固，乙丙橡胶在原料端乙烯、丙烯上涨带动下单周上涨5%。

　　投资建议：我们预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，建议在竞争壁垒+赛道质地的前提下，积极寻求估值的解，其中景气度拐点和高增速是两个行之有效的思路。月度策略：煤炭板块强推陕西煤业；石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣，烯烃赛道继续强推宝丰能源、金能科技和卫星石化，炼厂赛道回调后建议基于芳烃盈利的预期差积极布局荣盛石化+恒力石化+恒逸石化。

　　风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期，估值波动超预期。