本周观点：

　　医药板块Q1业绩整体强劲，调整提供布局机会。本周医药板块下跌3.70%，跟随市场继续向下调整，但部分A股核心资产和高成长标下跌收窄（-1.0%），我们认为市场短期情绪得到释放，板块继续大幅回调空间有限。我们对重点公司一季报业绩进行了前瞻预测，建议重点关注景气度的延续和疫情常态化下的恢复增长：1）景气度的延续，包括CRO/CDMO，疫苗、特色原料药、连锁药店等领域，我们预计将延续2020年快速增长态势：比如CRO/CDMO中的药明康德（经调整净利润增速，+57%）、泰格医药（扣非净利润增速，+45%）、康龙化成（净利润增速，下同，+112%）、凯莱英（+90%）、药石科技（+78%）；特色原料药标的司太立（+45%）、健友股份（+35%）、天宇股份（+30%）；疫苗优质龙头智飞生物（+65%）；以及连锁药店龙头大参林（+30%）、益丰药房（+30%）等。2）疫情常态化下的复苏，如医疗服务企业，在2020年一季度受到疫情影响呈现较低基数，如爱尔眼科（+450%）等；此外包括部分创新药、仿制药、医疗器械等相关具有院内业务的企业，一季度均有望在需求恢复下实现快速增长。如创新药龙头恒瑞医药（35%）；医疗器械中安图生物（+100%）、蓝帆医疗（+934%）、九强生物（+724%）、凯普生物（+534%）等。

　　CDE发布药学研究指导原则，政策审评审批提“质”，持续重点推荐创新药产业链。3月8日，CDE官网发布《境外已上市境内未上市化学药品药学研究与评价技术要求（试行）》，以进一步指导企业开展药品研发，加快境外已上市境内未上市化学药品研发上市进程。《技术要求》主要适用于境内申请人仿制境外已上市但境内未上市的仿制药（化药3类）与境外上市的原研药品申请境内上市（化药5类）两类申请。整体要求仿制药的质量与参比制剂保持一致，其中对原料药与制剂的生产/处方工艺、特性鉴定、质量控制，原辅包料等药学研究要求更加细致。同时，3月12日CDE发布《创新药（化学药）临床试验期间药学变更技术指导原则（试行）》，对临床期间创新药原料药与制剂的药学变更评估和研究进行指导，并对重大变更与一般变更进行约定，对于重大变更需审慎评估风险并进行相关研究，一般变更可酌情开展相关研究。药学研究作为药物研发的关键一步，政策监管要求的不断提高有望促使药企寻求专业度更高的CRO企业协助，进一步提升研发外包率，重点推荐药明康德、泰格医药、康龙化成等。对于临床试验期间样品工艺变更优化，CDMO企业经验丰富，中小型药企亟需协同开发，重点推荐药明康德、康龙化成、凯莱英、药石科技等。

　　长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化，龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。我们从创新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”：1）创新药及其产业链：创新引领未来，未来3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信达生物、贝达药业、君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头企业药明康德、药明生物、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。2）医疗服务：刚性需求下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗等。3）创新疫苗：国产创新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。4）特色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展，看好普洛药业、司太立、天宇股份等。5）创新器械：看好创新驱动下的进口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。6）连锁药店：分化整合+处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参林、益丰药房等。

　　重点推荐个股表现：3月重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、爱尔眼科、智飞生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、健友股份、海思科、天宇股份、司太立、九强生物；本周平均下跌1.27%，跑赢医药行业2.43%。

　　风险提示：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、政策扰动风险、药品质量问题。