事件：公司近期发布一季度业绩预告，预计2021年1-3月实现盈利1.6亿-2亿元，同比增长91.89%-139.86%。

　　点评：

　　公司是草铵膦全球龙头，受益产品量价齐升。全球草铵膦总产能约为5万吨左右，产能前三为利尔化学、巴斯夫和UPL，分别为18500吨、12000吨、6000吨。国内总产能约为3.35万吨，公司草铵膦产能占比达到55%，处于绝对龙头地位。2020年公司取得精草铵膦生产许可，已经投资10亿建设2万吨L-草铵膦生产线及配套设施，正逐步将广安原有项目与MDP项目合并，未来草铵膦生产成本有望进一步降低，从而巩固全球草铵膦龙头地位。当前草铵膦行业景气持续改善，价格已经从19年底10万元/吨左右上涨至18万元/吨，公司受益产品量价齐升。

　　草铵膦潜在市场空间大，景气度有望持续提升。百草枯由于其剧毒性，逐渐被欧盟、中国、韩国等国禁用，草铵膦将是未来替代百草枯的重要品种。另外草甘膦和草铵膦复配可以提高杂草防治效果、扩大杀草谱，弥补单一施用草甘膦的不足。当前耐草铵膦转基因作物推广迅速，草铵膦在转基因抗除草剂作物研究与推广中的地位仅次于草甘膦而居第2位。随着抗草甘膦杂草增多，耐草铵膦转基因农作物的推广进一步提高草铵膦的需求。目前草铵膦价格已经从19年底10万元/吨左右上涨至18万元/吨，受益于需求持续扩大，未来行业景气度有望持续提升。

　　公司产品线储备丰富，奠定长期成长性。公司是继美国陶氏益农之后最先掌握氰基吡啶绿化工工业化关键技术的企业，是国内氯代吡啶类除草剂龙头企业。同时公司具有氯代吡啶类除草剂、丙炔氟草胺、氟环唑等多个产品技术储备，随着产品产能释放，公司长期成长空间确定。

　　投资建议：公司作为草铵膦全球龙头，持续受益于行业景气度提升，同时随着公司新产品产能逐步释放，长期成长空间确定。预计公司21-23年实现归母净利润7.8亿/8.4亿/9.9亿，EPS1.49/1.60/1.88，对应PE16.5/15.4/13.1倍，首次覆盖予以“买入”评级。

　　风险提示：产能建设不达预期，需求不达预期，原材料价格波动