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　　博腾股份发布2021年一季报预告：2021年第一季度，公司预计营业收入同比增长32%-42%，归母净利润同比增长65%-85%，归母扣非净利润同比增长30%-50%。

　　投资要点：

　　Q1业绩延续高增长，进一步验证和确认了公司战略转型的可行性。

　　2021年第一季度，公司预计营业收入5.16亿元-5.55亿元，同比增长32%-42%。

　　分业务板块来看，原料药CDMO业务仍是主要驱动力，新业务板块收入兑现有望逐步落地。

　　原料药CDMO：公司目前收入主要由优势板块原料药CDMO贡献，细分来看，CRO板块2020年受疫情影响较大，无论是新订单的签订还是实验室的开工均受不同程度影响，因此，我们预计今年该子版块有望呈现恢复性超高增长态势，前端流量项目池有望蓄积大量优质项目。CMO板块由于单个项目价值高的特点，预计会占到整体收入的65%-70%，维持稳定高增长态势。

　　制剂CDMO和生物CDMO：两大新业务板块2020年均有订单签订，交付周期大概需要6个月至2年不等，因此目前对收入贡献不太明显，后续随着商业化产能的释放，有望带来高增量。

　　利润端表现喜人，印证公司产品结构和运营效率不断提升。2021年第一季度，归母净利润同比增长65%-85%，归母扣非净利润同比增长30%-50%。利润端表现喜人，基本消化掉新业务亏损以及汇兑损益的严重影响，2020年Q1美元兑人民币汇率是6.98，2021年最新汇率是6.51。利润端的高速增长得益于客户管线、产品管线不断拓展和丰富，研发技术能力和产品交付能力稳步提升，以及产能利用率、运营效率和产品结构持续优化。

　　盈利预测和投资评级：公司2017年开始的战略转型成果显著，化学原料药CDMO+制剂CDMO+生物药CDMO三驾马车合力开局，短期原料药CDMO驱动业绩高增长，制剂CDMO和生物药CDMO商业化产能陆续在2022年释放，带来中长期业务增长点。我们预计2021-2023年EPS分别是0.83、1.08和1.41元/股，对应当前股价PE分别为54.71、41.78和32.08，维持买入评级。

　　风险提示：业绩不及预期的风险、汇率波动风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。