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单季度业绩持续回暖,市场占有率稳步提升
内容摘要
  事件描述

  公司于3月24日发布2020年业绩。报告期内,公司实现营业收入189,175.61万元,同比增长0.17%;归属于上市公司股东的净利润28,208.93万元,同比增长12.27%。公司拟以190,151,515为基数,向全体股东每10股派发现金红利4.8元(含税)。

  事件点评

  单季度业绩呈现连续增长,Q4经营活动现金流大幅回暖。1)20Q4公司实现营业收入6.20亿元,同比增长16.36%,环比增长31.52%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长33.69%,环比增长33.69%。从单季度来看,疫情对公司影响主要体现在20Q1,Q2以来公司业绩呈现快速回暖态势,利润端连续三个季度实现增长。2)2020年公司在成本与费用端管控有利,整体毛利率为40.44%,同比上升1.87pct,成本结构中除印装费同比增长4.31%外,其余成本项均为小幅变动。2020年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为19.93%、6.43%、0.52%、-1.55%,同比变动-0.89pct、-0.67pct、0.12pct、-1.42pct。3)2020年公司实现经营活动产生的现金流量净额3.23亿元,同比增长3%,其中Q4单季度净额为2.24亿元,同比增长23.88%,环比增长197.81%。截至报告期末,公司应收账款账面价值为1.16亿元,较三季报末增加13.73%;存货账面价值7.71亿元,较三季报末减少1.78%。2020年公司存货与应收账款周转率分别为1.51次和19.67次,较2019年同期减少0.15和5.26,但与前三季度相比,Q4存货与应收账款的周转有所加快。

  投资建议

  疫情影响落地,公司全年业绩及现金流回暖符合预期。继续看好公司通过巩固内容出版核心优势、发挥内容营销转化优势、完善线上线下运营优势,以及通过多元化产品形式及服务输出,构建多元化内容变现模式的发展路径。预计公司2021-2023年EPS分别为1.74/2.09/2.48,对应公司3月23日收盘价38.11元,2021-2023年PE分别为22/18/15,维持增持评级。

  风险提示

  图书销量下滑;盗版侵权风险;知识产权纠纷风险。