事项：

　　欧科亿发布2020年年报，公司2020年实现营业收入7.02亿，同比增长16.45%，实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿，同比增长21.5%，经营活动现金流净额1.26亿，每股收益1.43元。

　　评论：

　　受益于制造业景气上行，公司2020年收入逐季提升；盈利能力受益费用控制小幅提升。

　　2020年Q1-Q4分别实现收入1.25亿、1.83亿、1.87亿、2.07亿，销售规模逐季提升。其中，数控刀具产品实现营业收入3.03亿，同比增长18.28%，销售量5338.5万片；硬质合金制品实现营业收入3.97亿，同比增长14.98%，销售量1404.94吨。

　　盈利水平方面，公司2020年综合毛利率31.45%，较上年同期下降了0.21个百分点，其中硬质合金制品毛利率22.76%，较上年同期提升了0.31个百分点，数控刀具毛利率42.83%，较上年同期下降了1.32个百分点，净利率达到15.3%，较上年同期0.67个百分点，主要得益于四费率的下降。

　　经营质量方面，存货及应收账款周转均有所加快，分别为127天和56天，较上年同期下降4天和7天，经营活动现金流净额1.26亿，超过净利润水平。

　　2021年行业景气持续上行，公司产能提升带动收入规模增长。今年以来，制造业景气持续，公司所处的数控刀片行业供不应求，量价齐升。公司通过自有资金项目的新增产能建设以及快速推进IPO募投项目，预计未来三年公司数控刀片产能将从2020年底的5000多万提升至1.2亿片。产能提升为公司规模扩张和业绩增长奠定基础。

　　厚积薄发重视研发，多项在研产品已达到行业先进或国际先进水平，多项目标替代进口类产品已批量推广或量产，未来产品有望走向更高端。公司注重研发，2020年研发投入3300万，同比增长7.88%。横纵向布局，打造数控刀具综合解决方案提供商。一方面，重点开展基础材料技术的研究，比如金属陶瓷、超硬材料等，公司部分金属陶瓷和冶金锯用锯齿产品性能方面接近日本同类产品；另一方面，开展向工具系统、刀具领域拓展，丰富产品线，为客户提供整体切削解决方案。公司在研多项针对进口替代类的产品已经到了量产或批量推广阶段，未来产品布局将更加优化，有望走向高端。

　　盈利预测及投资建议：我们维持预计公司2021-2022年营业收入9.20亿、12.05亿，新增预测2023年收入15.06亿，维持预计2021-2022年归母净利润1.61亿、2.09亿，新增2023年净利润预测值为2.55亿，对应EPS为1.61、2.09、2.55元，对应PE为25倍、19倍、16倍，维持目标价64元，维持“强推”评级。

　　风险提示：宏观经济波动，下游制造业企业开工率下行，市场集中度提升趋势不及预期，公司产品份额提升不及预期。