事件：

　　公司于2021年3月26日晚发布《2021年度非公开发行股票预案》、《关于引入战略投资者及签订附生效条件的战略合作协议的公告》等系列公告。

　　点评：

　　发布非公开发行股票预案，发行价17.94元/股，募资不超过56亿元

　　根据公告，非公开发行的价格为17.94元/股，募资总额不超过56亿元，用于：1）智慧物联解决方案研发及产业化项目（总投资16.24亿元/募资拟投9.30亿元）；2）杭州智能制造基地二期建设项目（15.53亿元/7.76亿元）；3）西安研发中心建设项目（11.70亿元/8.90亿元）；4）西南研发中心新建项目（10.84亿元/10.05亿元）；5）补充流动资金（20亿元/20亿元）。

　　募集资金投入产能扩建与关键技术研发，助力推进各行业数字化转型

　　1）智慧物联解决方案研发及产业化项目：项目主要包括中台关键技术产品研发及行应用软件研发。2）杭州智能制造基地二期建设项目：产能将新增3000万台，进一步提高公司视频监控产品的自产比例。3）西安研发中心建设项目：开展行业人工智能算法研发和前沿基础人工智能算法研究。4）西南研发中心新建项目：开展5G、物联网和多维感知相关的技术研发和储备。5）补充流动资金。我们认为，此次非公开发行与公司的发展战略相契合，即加大云计算、大数据、人工智能、5G、物联网等关键技术及行业应用的研发投入，并加快其规模化集成应用，助力各行业的数字化转型。

　　引入中国移动及其子公司为战略投资者，发挥各领域协同效应

　　根据公告，公司本次通过非公开发行引入中国移动通信集团有限公司及其子公司中移资本为战略投资者，非公开发行完成后，中移资本将持有公司约9.44%的股份，成为第二大股东。同时，中国移动（甲方）、中移资本（乙方）与公司（丙方）签订了《附生效条件的战略合作协议》。1）产品渠道合作：甲方输入品牌、渠道等，丙方输入产品、解决方案能力和专业渠道资源等，共同推动产品扩大覆盖。2）产品及解决方案联合研发：丙方完善生产制造体系，满足甲方定制要求，双方在产品及解决方案方面共同研发。3）技术创新合作：依托甲方的综合科研实力和丙方在智慧视频物联领域的专业能力，协同互补。4）产业合作：基于甲方雄厚的资本实力，在先进技术及智能制造领域共同挖掘优质的产业投资机会，深化产业链上下游整合。

　　投资建议与盈利预测

　　伴随着AI等技术的规模化落地，视频能力已经深入到各行各业的业务应用中，行业的市场空间进一步扩大，公司有望充分受益。预测公司2021-2023年营业收入为325.52、390.07、457.19亿元，归母净利润为43.79、53.60、66.55亿元，EPS为1.46、1.79、2.22元/股，对应PE为16.54、13.51、10.88倍。考虑到：公司过去三年的PE主要运行在13-33倍之间、预期未来三年归母净利润CAGR为19.47%、经营质量改善明显等因素，维持公司2021年22倍的目标PE，目标价为32.12元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新冠肺炎疫情反复；与中国移动战略合作进展低于预期；企业数字化改造需求释放不及预期；海外市场拓展不及预期；创新业务发展不及预期；市场竞争加剧等。