报告摘要：

　　5G+云计算时代带动IDC行业景气度持续提升，一线城市核心资源禀赋价值愈显。需求端角度，随着5G、物联网、大数据等技术快速普及，IDC行业有望迎来指数级流量增长的红利期。云计算厂商资本开支进入新一轮扩张期，IDC行业迎来快速发展阶段，长期增长性确定。供给端角度，土地、能耗政策进一步趋严，一线城市资源稀缺，北上广深等核心城市供需错配，存在巨大需求缺口，行业市场份额持续向以头部企业集中。

　　公司积极进行一线城市IDC资源布局，与腾讯展开深度合作跻身国内IDC运营商第一梯队。公司2020年上半年在运营5个数据中心，集中分布在北京、上海、广东等核心地区，可供运营机柜规模2.5万个。公司凭借深耕电力能源行业30余年技术优势、超过十年大型绿色数据中心建设运维经验，以及数据中心全生命周产品服务，获得腾讯等核心客户认可。公司与腾讯不断加深战略合作，为腾讯建设的定制化数据中心广东清远国腾及河北怀来腾致数据中心于2020年底交付投产，2020年底中标腾讯MDC微模块数据中心集采项目，2021年再次获得腾讯广东清远定制化数据中心订单。公司有望成为腾讯核心IDC服务供应商，依托腾讯新基建数据中心建设，公司未来业绩有望进入加速释放期。我们预计公司未来3年新增机柜有望超过4万个，带动公司业绩加速增长。

　　国内UPS领军企业，智慧电能及新能源业务共同赋能IDC业务，在碳中和时代为公司提升核心竞争力。公司作为中国UPS本土厂商领先者，常年占据国内UPS市占率第一位，产品技术和品牌获得客户高度认可。公司新能源业务完成剥离充电桩业务，进一步战略聚焦为IDC业务赋能协同发展，重点发展数据中心相关光伏发电及储能业务，在碳中和时代有望为公司持续提升核心竞争力，在IDC领域获得更多市场份额。

　　业绩预测与投资建议：预计公司2020-2022年营业收入分别为45.56、53.25、64.27亿元；归母净利润分别为3.97、5.13、6.58亿元；EPS分别为0.86、1.11、1.42元/股，对应PE分别为22.67、17.53、13.67倍。根据EV/EBITDA估值方法，给予“买入”评级，目标价26.08-30.61元/股，上涨空间34%-57%。

　　风险提示：系统性风险，行业竞争加剧，机柜投产不及预期。