“十四五”建设规划将开启新一轮设计热潮。“十四五”规划是全面推进交通强国建设的第一个五年规划，对交通运输提出了多项任务要求，包括川藏铁路、西部陆海新通道、出疆入藏等综合运输大通道建设。3月24日，交通运输部在国新办发布会上指出，我国将在3年内新增城际铁路和市域铁路运营里程3000公里，新改建高速公路里程2.5万公里，新增民用机场30个以上。2021年，随着国内疫情控制和经济持续修复，重大交通建设项目有望加速推进，投资增速有望持续提升，而工程咨询行业作为产业链前端将率先受益。

　　公司核心竞争力稳固，市占率有望进一步提升。公司多年来积累了人才、技术、布局、资质等方面的优势：1）在2002年改制之前，公司作为江苏省交通厅下属的交通运输工程综合性科研设计机构参与了大量江苏省内的工程设计项目，实现了早期人才、技术的积累，改制投入市场化竞争后，人才和技术优势也得到了进一步体现；2）公司坚持“内生增长+外延并购”的发展战略，自上市以来共进行了14次并购交易，实现了人才、市场等稀缺资源的快速聚集，截止目前，公司在国内已实现各省市、重点区域全面布局，同时在全球30个国家或地区设有分支机构，并在50多个国家开展项目；3）资质仍是我国工程咨询行业重要的进入门槛，公司资质齐全，业务实现全产业链拓展。目前，公司市占率仅为0.08%，远低于美国设计龙头AECOM（在美国国内市占率为5.5%），未来随着基建项目逐渐向高质量、一体化、绿色低碳和智能化发展，公司凭借其强劲的综合实力有望实现市占率的稳步提升。

　　投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别为0.44/0.54/0.66元，最新股价对应PE分别为13.0/10.5/8.5X，维持“增持”评级。

　　风险提示：基建投资放缓风险，应收账款坏账风险，工程质量事故风险。