年报业绩下滑5.49%，一季报预增289%。公司发布2020年报及2021年一季报预报。2020年公司实现营收24.22亿元（yoy-7.19%）、实现归属净利润3.03亿元（yoy-5.49%）、实现经营活动现金净流量3.74亿（yoy-61.94%），加权ROE为11.26%（同比减少1.56pcts）。公司同时公布一季度预告，预计实现净利润0.8亿-1.1亿，同比增幅289%-434%。

　　数据中心业务稳健，充电桩翻倍增长，光伏业务下滑。公司主营数据中心电力设备、充电桩以及光伏储能三大类业务。2020年，公司数据中心产品营收19.1亿元（+6.16%），虽然海外IDC需求因疫情有波动，但是国内市场的银行基础网点、交通ETC改造、通讯大型机房等领域需求旺盛，筑牢了稳定增长的基础。充电桩产品出货量达到2.1万套（+153%），营收1.21亿元（+82.1%），2020年全国新增充电桩46.2万台（+12.4%），其中公共充电桩新增量29.1万台（+57.2%），公司下游需求主要来自公交客运行业、物流行业及充电桩运营商，增速高于行业水平。光伏逆变器及储能业务受疫情冲击，海外项目制落地的业务开展进度受限，海外渠道类业务因布局未完善支撑有限，整体出货量1.75GW（-51.99%），营收2.48亿元（-58.2%）。对于上述三项业务展望，预计数据中心产品保持整体平稳增长，其中IDU及IDM微模块产品较强增量，预计光储产品在箱逆一体产品、大功率段产品等推动下，实现恢复性高增长，预计充电桩产品延续2020年的客户方向持续高增长。

　　毛利率略增，汇兑损失压低利润表现。2020年公司综合毛利率36.87%，同比提升1.0pcts，净利率12.55%，同比提升0.32pcts。公司高毛利率的数据中心和新能源发电业务占比增加，以及销售费用率下降，贡献了利润率提升空间。2020年公司财务费用2419万，同比增长242%，主要为美元汇率变动引起的汇兑损失3291万，去年同期为汇兑收益815万，前后差值约4000万，该项变动影响了公司利润表现。

　　产能投放在即，机房及光储充持续推进。公司正在进行产能扩张，截止2020年末，公司在建工程达到1.96亿，同比提升21%，在建产能有惠州、霞浦及越南三处基地。其中惠州二期项目的进度达到78.5%，部分产线开始启用，生产数据中心及光伏储能产品，估算产能产值潜力在十亿级别。霞浦（合资公司宁德时代科士达）一期的主体工程已经完工，考虑生产设备购置及调试，预计二三季度投产，主要生产储能产品，估算产能产值约6亿元。越南项目受疫情影响，进度晚于预期，已开工建设，估算产值潜力约1亿元。

　　盈利预测。预期公司充电桩业务保持高增速、光储产品恢复性高增长、数据中心产品保持稳定增速，预计2021-2023年公司营收30.4亿、37.6亿、46.6亿，净利润4.07亿、4.91亿、5.94亿，利润增速分别为34%、20%、21%，EPS分别为0.70元/股、0.84元/股、1.02元/股。公司资产结构及现金流情况较佳，对标2021年合理市盈率区间为20-22倍，合理区间为16.8元-18.5元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：IDC投资额下降，光伏需求不及预期，中美贸易争端加剧。