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业绩预告超预期,规划产能助力公司成长
内容摘要
  事件描述:

  4月5日,公司发布2020年业绩预告和2021年一季度业绩预告。根据预告,预计2020年公司实现营收1523.97亿元,同比增长51.21%;归母净利润134.62亿元,同比增长34.29%;扣非后归母净利润128.80亿元,同比增长38.86%;加权平均ROE为32.31%,同比提高0.54个百分点。预计2021年一季度公司实现归母净利润41.37亿元,同比增加93.02%,扣非后归母净利润39.98亿元,同比增加85.8%。

  乙烯项目投产助力业绩大增

  150万吨/年乙烯项目于2020年7月全面投产,进一步打通了公司烯烃-乙二醇-聚酯产业链条,标志着恒力石化聚酯化纤全产业链贯通。该项目最大限度发挥炼化一体化优势,所使用的乙烯原料基本由上游2000万吨/年炼化项目生产并通过管道一体化供应,乙烯设计收率48%、双烯收率60%,居于世界前列。乙烯项目产品包括180万吨/年乙二醇、72万吨/年苯乙烯、42.3万吨/年聚丙烯、40万吨/年高密度聚乙烯、14万吨/年丁二烯。

  从主要产品价格走势看,2020年各主要产品价格季度环比变化不大,年均价格同比下滑。据前三季度的经营数据看,公司主要产品销量有所改善,前三季度的成品油、化工品、PTA销量同比分别上升7.96%、175.22%和47.08%,聚酯销量同比下降14.01%。2021年一季度,价格环比上升明显,进一步贡献收入。随着国内复工复产情况持续好转、需求增加,公司业绩有望继续回升。

  投资建议

  预计公司2020-2022年归母净利润分别为134.67、161.97、183.68亿元,同比增速为34.3%、20.3%、13.4%。对应PE分别为14.62、12.16、10.72倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓、企业安全生产等。