投资策略：动力煤方面，本周秦港山西产5500大卡动力煤价格735元/吨，周环比上升52元/吨，秦皇岛港库存443.50万吨，周环比减少52.00万吨。供给方面，目前鄂尔多斯缺煤管票停产煤矿基本恢复正常，榆林地区安全环保检查仍致使少数矿减产停产。需求方面，下游电厂日耗偏高，电厂煤炭库存可用天数仅为13-14天水平（3月27日），大秦铁路预计于4月6日至30日集中检修，煤炭集港量预期将有所下滑，短期动力煤价格依然偏强。炼焦煤方面，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1600元/吨，环比持平。国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存768.72万吨，周环比下降24.33万吨，炼焦煤可用天数16.63天，周环比下降0.45天。当前炼焦煤市场结构化差异仍然显著，下游焦企对优质煤种采购有适当增量，优质主焦、瘦主焦及肥煤矿井原煤精煤库存下降显者，价格有所上涨。焦炭方面，本周唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比下跌100元/吨，本周焦炭市场落实第八轮提降，累计降幅800元/吨。下游钢厂受到限产的压制，按需采购，考虑部分焦企几乎盈亏平衡，近期山西仍有部分产能有待淘汰，预计目前焦炭价格处于筑底阶段。重点推荐：2021年煤炭板块具有六大优势，一是有业绩（煤价中枢抬升），二是有分红（提升分红比例是大趋势），三有安全边际（估值6-7倍），四有抗通胀能力（企业盈利跑赢通胀），五有格局（行业前十占比约60%），六有主题（碳中和推动行业供给侧改革），持续看好煤炭行业投资机会。动力煤股建议关注：陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）；露天煤业（蒙东地区褐煤龙头，煤炭稳健电解铝有弹性）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）。焦炭股建议关注：金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。焦煤股建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）。

　　动力煤：港口煤价上涨，港口库存减少。（1）截至4月2日，秦港山西产5500大卡动力煤价格735元/吨，周环比上涨52元/吨。（2）截至4月1日，纽卡斯尔动力煤价为99.38美元/吨，周环比下跌4.49%。（3）截至4月2日，秦皇岛港铁路调入量54.0万吨，周环比减少0.8万吨。（4）截至4月2日，秦皇岛港库存443.50万吨，周环比减少52.0万吨；广州港库存308.20万吨，周环比减少9.80万吨。

　　焦煤：国内焦煤价格不变，焦化厂库存减少。（1）截至4月2日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1600元/吨，周环比持平。（2）截至4月1日，峰景矿硬焦煤价格132.00美元/吨,周环比下跌1.68%。（3）截至4月2日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存768.72万吨，周环比下降24.33万吨。

　　焦炭：价格下跌，中大产能焦化厂开工率下降。（1）截至4月2日，唐山地区二级冶金焦价格为2000元/吨，周环比下跌100元/吨。（2）国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率78.1%，周环比下降0.07%。(3)截至4月2日，全国高炉开工率59.94%，周环比下降1.94个百分点。（4）截至4月2日，三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存68.16万吨，周环比下降7.71万吨。

　　行业要闻回顾：（1）本焦炭市场首轮提涨开启。（2）-2月直报大型煤企原煤产量增19.4%利润增139.5%。（3）陕西今年安排“保量保价”电量695亿度。（4）海运动力煤供应仍偏紧但印尼煤价上涨放缓。

　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。