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有色金属行业周报:海外资源国疫情加剧,锂、铜价格或直接受到冲击
内容摘要
  行情回顾:本周,A股整体上涨,有色板块环比上涨0.11%,跑输上证综指1.83个百分点,商品市场价格涨跌互现:1)基本金属,LME铅、锡、镍、铜、铝本周涨跌幅分别为0.8%、-0.4%、-1.1%、-1.6%、-1.9%;

  2)经济持续复苏预期下,美国10年期国债收益率由1.67→1.69%,回升2个BP,COMEX黄金收于1728.4美元/盎司,环比上涨0.19%;

  COMEX白银收于24.95美元/盎司,环比下跌0.40%;3)小金属方面,需求端持续恢复,产业链库存出清,锂钴价格涨跌互现,工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂较上周分别环比上涨1.2%、1.2%、4.3%、4.1%,金属钴、MB钴(标准级)、MB钴(合金级)、硫酸钴、四氧化三钴涨跌幅分别为+2.6%、-4.0%、-2.6%、-6.0%、-8.5%;氧化镝较上周上涨0.7%,氧化镨钕较上周下跌1.5%。

  【本周关键词】:欧洲3月新能源车销量高增;拜登公布2万亿美元刺激方案;智利拟关闭边境,锂资源短缺或进一步加剧

  宏观“三因素”总结:国内经济修复速度放缓,流动性边际趋紧;海外经济持续恢复,疫情有所反复,美债收益率快速攀升,具体来看:1)中国,经济仍处于扩张区间,3月份官方综合PMI55.3,环比上升3.7。2)美国,美国3月ISM制造业PMI值为64.7(前值60.8),失业率值为6.0%(前值6.2%),制造业维持高景气度。疫情有所好转,就业数据低于预期,本周美国初请失业金人数71.9万人,环比增6.1万人,日均新增确诊7.04万例,环比增0.41万例;此外本周美债收益率升破1.7%,为近13个月以来新高,根据历史经验,美债收益率的持续攀升一方面压制利率敏感型需求(房地产等)进而影响基本金属需求,另一方面对股票市场估值形成压力。3)欧元区经济超预期恢复,欧元区3月制造业PMI62.5,前值57.9,但主要国家疫情有抬头趋势,德、法、意合计日均新增确诊20090例,环比增1355例。4)疫情反复下,全球经济共振上行趋势未变,整体都处于扩张区间,2月全球制造业采购经理指数录得55.6,环比上升1.2。

  投资建议:维持行业“增持”评级

  1、新能源上游原材料锂钴稀土铜箔铝箔磁材等,“供给+需求+库存”三周期共振恰提供了布局窗口,中长期三年景气上行周期大方向不变。

  2、基本金属,在双控考核、碳中和的政策预期下,高耗能行业存在供给收缩及整体成本曲线抬升的预期;

  更重要的是宏观面仍处于需求扩张期,基本金属价格强势或仍将维持。

  核心标的:1)新能源汽车产业链:赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁等。2)基本金属:紫金矿业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展等。3)贵金属:山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

  风险提示:宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险,黄金价格波动风险,新能源汽车销量不及预期风险,行业供需测算的前提假设不及预期风险等