事件：

　　杰瑞股份2021年4月8日晚间发布2020年年报称，2020年归属于母公司所有者的净利润16.9亿元，同比增长24.23%；营业收入82.95亿元，同比增长19.78%；基本每股收益1.77元，同比增长24.65%。

　　报告要点：

　　国内非常规油气资源持续发力，公司营业收入维持增长。

　　2020年疫情对油服行业形成冲击，全球油田服务市场规模收缩。根据Spears&Association报告，2020年全球油田设备和服务市场规模同比下降29%。由于国内能源安全战略，非常规油气资源开发继续发力，页岩气产量较2019年大幅增加30%以上，页岩油开发也获得了突破，产量增长较快，公司油气装备制造及技术服务业务营收同比增长27%。2020年全年公司累计获取订单97.48亿元，较上年同期增长8.98%。“十四五”期间，我国将继续大力开发页岩气资源，同时首次将页岩油开发列入发展计划，为公司压裂设备及服务业务增长提供保障。

　　首套大功率涡轮压裂设备按期交付北美客户，开拓北美市场。

　　2020年公司推出具有自主知识产权的全套涡轮压裂设备、7000型电驱压裂设备、移动式6MW燃气轮机发电机组、NASA液氮设备等一系列新产品。公司压裂设备入选工业和信息化部与中国工业经济联合会公布的单项冠军产品名单。首套移动式6MW燃气轮机发电机组成功应用，首套大功率涡轮压裂设备按期交付北美客户，成为进一步开拓北美市场的良好开端。

　　成本费用控制良好，盈利能力有所提升。

　　公司成本费用控制良好，营业成本、销售费用、管理费用占营业收入比重分别下降0.53pct、1.17pct、0.59pct。财务费用同比增加1.83pct，金额达到1.47亿元，主要是外币汇率下行，汇兑净损失较高所致，如果剔除汇兑影响，公司业绩在18-19亿元范围，同比增速超过30%。公司毛利率、净利率分别达到37.90%、20.76%，同比分别提升0.53pct、0.65pct。

　　投资建议与盈利预测

　　我们预计公司2021-2023年收入分别为97、108、119亿元，归母净利润分别为21、26、31亿元，对应EPS分别为2.22、2.67、3.20元/股。随着行业回暖以及公司海外市场开拓，业绩有望保持增长，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　油价大幅下跌、国内非常规油气开发进度低于预期、汇率变动风险等。