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业绩符合预期,催化领域将打开新的成长空间
内容摘要
  事件

  4月9日,公司发布2020年报,公司2020年实现收入4.52亿元,同比增加11.23%,归母净利润1.27亿元,同比增加48.1%。此外公司发布公告,以简易程序向特定对象发行A股股票预案,拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过1.94亿元,用于吸附材料产业园改扩建项目(一期)项目。

  经营分析

  经营同比向上,家用制氧分子筛贡献重要增量。公司主要产品分子筛原粉、成型分子筛、分子筛活化粉、活性氧化铝分别实现销售收入0.47亿元(-22.65%)、3.74亿元(+17.32%)、0.2亿元(+33.94%)和0.10亿元(-8.6%);对外销量分别为8819吨(+9.86%)、16906吨(-0.30%)、1590吨(+28.77%)、1726吨(+7.97%)。分应用领域来看,2020年家用制氧分子筛销售收入1.39亿元,同比增长221.25%,贡献重要业绩增量。

  吸附分子筛项目投产在即,贡献主要业绩增量。2020年5月,公司4500吨制氧分子筛投产,缓解了相关领域的产能瓶颈。2020年1月9日公司公告,9000吨高效制氢制氧成型分子筛项目进入生产调试阶段。未来随着公司泰国1.2万吨成型分子筛、吸附材料产业园三期1.2万吨分子筛原粉项目的推进,公司的收入和业绩有望新上一个台阶。

  加速催化分子筛布局,着力拓展能源化工领域和环境保护领域。公司规划“吸附材料产业园扩建项目”预计投资2.67亿元,拟募集资金1.94亿元,加速向催化分子筛领域拓展:其中环保领域,建设汽车尾气催化用分子筛500吨,烟道脱硫脱硝分子筛1000吨;能源化工催化领域,建设各种化工催化分子筛共计7100吨;目前项目已完成备案,预计建设周期18个月。

  盈利预测与投资建议

  我们修正公司2021-2023年归母净利润分别为1.75、2.24和2.68亿元(2021-2022年前值预测为1.54亿元和2.07亿元);EPS分别为3.02、3.87和4.63元,对应PE分别为26.6X、20.8X、和17.4,维持“增持”评级。

  风险提示

  产能建设进度不及预期;医疗保健分子筛销量不及预期;汇率波动